Le ministère des Finances fait peur par son rythme

Le Trésor a expérimenté ces derniers temps. Au cours des six derniers mois, nous avons développé une pratique consistant à publier un numéro flottant par semaine + un numéro perpétuel. Mais le faible déploiement a contraint le Trésor à expérimenter.

La semaine dernière était une journée flottante. Ici, nous nous souvenons des classiques du passé : deux problèmes avec OFZ-PD (coupons fixes).

— OFZ 26242 (coupon) à revenu constant.

Il a enregistré un rendement annuel record de 18,43 %. La discussion tout au long de la journée n'a pas seulement porté sur le fait qu'il s'agissait d'une rentabilité record, mais aussi sur le fait que le Trésor avait ajouté près de 2 % aux primes en deux semaines. Ne soyez pas dérouté par le fait que ces OFZ sont relativement courts (environ 5 ans jusqu'à l'échéance). Et le record a été établi il y a deux semaines pour l'OFZ 26245 (environ 11 ans jusqu'à maturité).

Lorsque la même obligation a été mise en vente en mai, le rendement était de 13,95 %. Auparavant, l'achat de l'OFZ 26243 (échéance 14 ans) avait été émis il y a une semaine avec un rendement de 13,75 %. Nous ne remarquons pas de différence de 2 %, 1 % ou même 0,5 %.

Ceux. Ce n’est pas seulement une question de longueur, c’est juste une question de longueur. Le fait est que le Trésor a considérablement modifié les règles du jeu et est prêt à fournir des rendements bien plus élevés si le marché l’exige et si le marché l’exige. Quoi.

— OFZ 26248 (coupon) à revenu constant.

Il a été placé avec un rendement de 17,06%. L'OFZ 26245 d'une longueur similaire, bien que moins impressionnante, a néanmoins été placée il y a deux semaines avec un rendement de 16,65 %. En deux semaines, il s'élevait à près de 0,5 %. C'est beaucoup. Cette rapidité ne devrait pas effrayer les investisseurs obligataires (dont les portefeuilles sont constitués à plus de la moitié d’obligations), mais elle attirera certainement l’attention.

Il n’y a pas beaucoup de bonnes nouvelles pour le ministère des Finances et pour ceux qui aiment « acheter 26 238 OFZ lorsque le taux de change s’inverse ».

Si nous regardons le dernier rapport de la banque centrale, nous voyons :

Extrait du rapport « Ce que disent les tendances ».

(1) L’impulsion du crédit ralentit (Figure 1) – positive

(2) Les taux d’inflation ralentissent et l’épargne augmente. C’est relativement positif.

C'est là que s'arrêtent les points positifs.

Passons à autre chose.

(3) « La demande des consommateurs reste forte, ce qui maintient actuellement les pressions inflationnistes élevées » – négative

(4) Cependant, la demande et l’inflation restent élevées, ce qui nécessite de « maintenir un environnement monétaire serré pendant une période prolongée ». - Négatif.

(5) Enfin : « L’impact pro-inflationniste attendu de facteurs ponctuels importants pourrait nécessiter un nouveau resserrement des conditions monétaires pour ramener l’inflation à 4 % en 2025. » - Négatif.

Chers collègues, l’expression « impact de facteurs ponctuels importants » est une indexation agressive des tarifs. C'est ce dont nous avons parlé dans le post. "Ils ont essayé de ralentir l'inflation, mais le budget avait d'autres projets." mois.

Le rapport de la banque centrale sur la mesure des attentes en matière d'inflation n'est pas du tout positif (graphique 2).

Les anticipations d’inflation ont atteint un nouveau sommet annuel. L’inflation observée est à quelques pas de son renouveau. Et c’est comme un chiffon rouge pour les banques centrales. On en parle à presque toutes les conférences de presse. Je ne serais pas surpris si les taux étaient immédiatement portés à 21 % le 25 octobre.

Le rapport parle de « Dynamique des prix à la consommation ».

Il est également regrettable que « la croissance mensuelle des prix se soit accélérée par rapport au mois d’août ». (Fig.3)

Malheureusement, l'inflation s'est accélérée en septembre. Cela signifie qu’il vaut mieux ne pas se précipiter dans l’achat d’obligations en général et d’OFZ en particulier. Cela signifie qu’il restera suspendu même après sa suspension en mai.

Les options « Court terme (jusqu'à 1 an) », « Or » et « Forex » sont devenues plus viables.

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Je suis un investisseur privé, auteur de Telegram sur la chaîne « Richard Happy », de cours gratuits sur les obligations et de la stratégie de suivi automatique « Russian Market » (disponible chez T-Investments et BCS). Le contenu rédigé ne constitue pas un conseil d’investissement individuel.

Источник: sMart-lab.ru - Блоги Инвесторов, Форумы по акциям, Котировки