Oscilación del petróleo

Hace un año, el viceprimer ministro ruso, Alexander Novak, se quejó de que pronosticar los precios del petróleo era una tarea ingrata. En los últimos meses hemos visto pruebas claras de ello. Los precios del petróleo han estado bajo presión durante todo el verano debido a los débiles datos sobre las economías de Estados Unidos y China, las expectativas de un aumento de la producción como parte del acuerdo de la OPEP+ y la especulación. Como resultado, el precio del petróleo Brent cayó de 86 dólares a 70 dólares por barril. Sin embargo, después de que Irán lanzara un ataque con misiles contra Israel en el plazo de una semana, los precios del petróleo superaron los 80 dólares por barril. Los analistas creen que los precios del petróleo podrían volver a 70 dólares por barril si la situación no empeora más.

La caída del mercado petrolero europeo comenzó con una caída generalizada de los precios. Según Investing.com, el precio del petróleo crudo Brent del Mar del Norte en el mercado al contado el 10 de septiembre era de 68,52 dólares por barril, cayendo por debajo de los 70 dólares por primera vez desde diciembre de 2021. Eso es un 11% por debajo del nivel de referencia a finales de agosto y casi un 22% por debajo del máximo regional establecido a principios de julio.

Durante los días siguientes, el petróleo pudo recuperar parte del terreno perdido e incluso alcanzó los 75 dólares por barril. Sin embargo, la subida fue insostenible y a finales de ese mes había vuelto al nivel de 70 dólares. Había una razón fundamental para la tendencia bajista. Esto se debe al pobre desempeño de las economías más grandes del mundo (Estados Unidos y China). Como señala el analista de Finam, Alexander Potavin, la incertidumbre del mercado respecto de futuras acciones de la OPEP+, la “rutinización” del conflicto de Medio Oriente este verano y las operaciones especulativas de los principales actores del mercado ejercen una presión adicional sobre las estimaciones. "

La presión vendedora de los fondos de cobertura fue especialmente fuerte en el WTI en agosto, lo que provocó la liquidación de un gran número de posiciones largas y un aumento gradual del tamaño de las posiciones cortas”, señaló Potavin.

A principios de octubre la situación cambió radicalmente. El primer día, después de que los bajistas no lograron devolver el precio por debajo de 70 dólares por barril, los alcistas tomaron la delantera y al final del día el precio se estableció en 74,35 dólares por barril. Después de cinco días de crecimiento activo, el precio subió un 12%, superando los 80 dólares por barril el 7 de octubre. Una situación similar se observó en el comercio del petróleo ruso de los Urales. A principios de septiembre el precio había caído a 64 dólares por barril. Este fue el nivel más bajo desde principios de año, y menos de un mes después el precio volvió a subir por encima de los 76 dólares, sumando casi un 19% al mínimo local relativo.

La razón de la reversión de los precios es el deterioro de la situación en el Medio Oriente después de que Irán lanzara un ataque con misiles a gran escala contra Israel. Los inversores comenzaron a incluir en sus cotizaciones escenarios de un ataque de represalia israelí contra las capacidades de producción de petróleo de Irán. Ronald Smith, analista senior de BCS World of Investments, recuerda que Irán exporta actualmente entre 1,8 y 2 millones de barriles diarios. Es poco probable que este volumen se pierda por completo y pueda cubrirse completamente con el exceso de capacidad de producción de la OPEP+ de más de 5 millones de barriles por día. Pero incluso este escenario podría elevar los precios hasta entre 90 y 100 dólares el barril, dependiendo de qué tan rápido la OPEP+ pueda aumentar la oferta, según los analistas.

Otro riesgo que los participantes del mercado deben considerar ahora es la posibilidad de que Irán interrumpa el suministro mundial de petróleo a través del Estrecho de Ormuz. Según Ronald Smith, esta medida podría llevar a la retirada de los mercados mundiales de 5 a 7 millones de barriles por día, que la OPEP+ ya no podrá compensar. En su opinión, este es un escenario poco probable, pero el mercado no puede excluirlo, por lo que se observa un aumento notable de la actividad especulativa entre los inversores. “La velocidad y amplitud de estos movimientos de precios sugieren que la posición corta de petróleo crudo que ha sido popular en el mercado durante los últimos tres meses ha llegado a su fin. También estamos asistiendo a una apertura masiva de posiciones largas en petróleo, principalmente por parte de consumidores finales que se protegen de los riesgos de precios por el empeoramiento de la situación en Medio Oriente y la posible escasez de combustible”, dice Alexander Potavin.

En ausencia de un ataque de represalia israelí contra Irán, los mercados comenzaron a calmarse y los precios del petróleo cayeron desde sus máximos locales. Durante la negociación del 9 de octubre, el precio del petróleo Brent cayó a 75,8 dólares por barril y el del petróleo de los Urales a 69,6 dólares por barril. Incluso sin una opinión clara de ambas partes, la prima en el mercado del petróleo se mantendrá durante al menos varias semanas más, dice Kirill Bakhtin, analista senior del Sinara Investment Bank. Por lo tanto, no espera una rápida recuperación de los precios del petróleo hasta el nivel de 70 dólares por barril. "Si evaluamos la respuesta de Israel e Irán no toma más medidas, los precios del petróleo podrían fácilmente volver a 70 dólares el barril", dijo Ronald Smith.

La volatilidad del mercado petrolero en octubre tendrá un impacto limitado en el tipo de cambio del rublo y en la ejecución del presupuesto federal. Desde principios de octubre, el tipo de cambio del dólar en el mercado extrabursátil ruso ha aumentado un 4,7% hasta 97,2 rublos/$. Esto se debe a los altos riesgos de infraestructura debido a las sanciones estadounidenses desde el 12 de octubre. La Bolsa de Moscú está en pleno apogeo. “Los exportadores tienen la oportunidad de acumular parte de sus ingresos externos en moneda extranjera gracias a la flexibilización de las obligaciones de conversión. Por el contrario, los importadores pueden volverse más activos estacionalmente en los próximos meses, lo que provocará un retraso en la demanda de verano”, añade Vladimir Evstifeev, jefe del departamento analítico del Zenit Bank.

Las fluctuaciones a corto plazo en los precios del petróleo tienen un impacto limitado en su presupuesto. Esto se debe a que los contratos de exportación suelen basarse en el precio promedio de los últimos meses, ajustado a los niveles del mercado de futuros. Además, lo que importa para tu presupuesto es el precio medio, no el precio actual. Desde principios de año ascendió a 6,5 ​​mil rublos. Se trata de un barril muy cercano al objetivo presupuestado. Según Vladimir Evstifeev, con estos precios el año puede terminar con un déficit del plan actualizado cercano a los 3,3 billones de rublos. “Si a finales de año el precio en rublos del barril de los Urales se mantiene en 7 mil rublos. El déficit previsto se puede reducir entre 450 y 500 mil millones de rublos”, afirma Evstifeev.

El extremadamente volátil mercado del petróleo crudo este año no ha sido una excepción. El fuerte dinamismo a principios de año dio paso a una corrección en medio de riesgos de desaceleración del crecimiento en la mayor economía del mundo, y luego nuevamente a una tendencia alcista en medio de crecientes riesgos geopolíticos. ¿Qué otros riesgos pueden esperar los inversores en el futuro próximo? A principios de año, vimos un aumento significativo en las estimaciones. El precio del crudo Brent de referencia subió más del 15%, superando los 90 dólares por barril. Esto respaldó la decisión de la OPEP+ tomada en junio de este año de aumentar gradualmente la producción a partir del tercer trimestre. Pero la tendencia ha cambiado. En los últimos meses, el precio comenzó a bajar rápidamente, alcanzando los 70 dólares. Los factores importantes en la corrección de precios fueron las preocupaciones de los comerciantes sobre una desaceleración de las tasas de crecimiento en China, el mayor consumidor de materias primas, y la acumulación activa de inventarios en Estados Unidos. Cuando los precios del petróleo cayeron a un mínimo de 14 meses, la decisión de los países de la OPEP+ de recortar la producción de petróleo en octubre y noviembre se retrasó otros dos meses hasta diciembre. Que el crudo Brent alcance los 100 o 60 dólares el próximo año dependerá del equilibrio entre la oferta y la demanda en el mercado, así como de los riesgos geopolíticos actuales. El reciente aumento de los precios del petróleo está impulsado por la posibilidad de un ataque israelí a las reservas de petróleo de Irán y el riesgo de ataques de represalia iraníes contra los campos de gas y las refinerías de petróleo de Israel. Esto desencadenó el mayor aumento semanal de los precios del crudo Brent en dos años. Oriente Medio representa casi un tercio de la producción mundial de petróleo. Irán ha producido 3,3 millones de barriles por día en los últimos meses, ocupando el tercer lugar entre los miembros de la OPEP. Según los analistas de Citigroup, un ataque israelí a Irán podría costar al mercado 1,5 millones de barriles por día. Ataque a pequeña escala: de 300 a 450.000 barriles. Según Goldman Sachs, las consecuencias negativas del incidente podrían hacer que los precios superen los 90 dólares por barril. A finales de septiembre, el viceprimer ministro Alexander Novak afirmó que Rusia resistiría la caída de los precios del petróleo. La dependencia económica del país de los hidrocarburos está disminuyendo. Así, si antes los ingresos presupuestarios ascendían a más del 50% por la venta de recursos energéticos para la exportación, ahora son menos del 30%, que es el nivel mínimo de los últimos 15 años. Los factores que llevaron a una disminución en la participación de los ingresos del petróleo y el gas fueron la disminución de los ingresos (en el contexto de la caída de los precios de la marca Ural y el gas natural) y el rápido crecimiento de los ingresos presupuestarios no relacionados con el petróleo y el gas. . Se espera que los ingresos del petróleo y el gas se recuperen en el futuro. La versión actual del presupuesto para 2024 se basa en un precio base del petróleo de 60 dólares por barril, lo que creemos que es un pronóstico bastante conservador y alcanzable, por lo que esperamos que la economía rusa sea resiliente a la volatilidad global actual. mercado de productos básicos. Un inversor que considere acciones petroleras para su cartera debe considerar varios factores. En primer lugar, el factor clave son las cotizaciones del mercado de materias primas,que afectan directamente los resultados financieros de las empresas petroleras. En segundo lugar, el debilitamiento del rublo en las últimas semanas ha tenido un efecto positivo en las empresas exportadoras. Por último, un factor importante en el atractivo de las inversiones en el sector es la rentabilidad por dividendo del emisor. Históricamente, las empresas de petróleo y gas han tenido la reputación de pagar altos dividendos a los accionistas, con rendimientos que a menudo superan el 10%. Nuestro favorito desde este punto de vista es LUKOIL. La empresa está teniendo un buen desempeño financiero y podría pagar dividendos récord en 2024. Las decisiones para la primera mitad del año suelen tomarse a finales de octubre. Menos relevante es la cuestión de la recompra de acciones, que la empresa anunció anteriormente su deseo de llevar a cabo. Sujeto a la aprobación del gobierno del proceso, LUKOIL podrá recomprar el 25% de sus acciones a inversores de países hostiles a mitad de precio. Desde el punto de vista de un inversor, recomprar acciones tiene el mismo sentido económico que pagar dividendos. Entre nuestros favoritos destacamos Transneft. Se espera que la indexación anual de tarifas se realice a finales de año. El anuncio de nuevas tarifas podría tener un impacto positivo en las valoraciones de la empresa. Si compra estas acciones, podría obtener una rentabilidad por dividendo de dos dígitos. Los riesgos para el sector siguen siendo la posibilidad de mayores impuestos y/o menores amortiguadores de combustible, así como mayores costos logísticos. Los planes para reducir la producción para compensar la sobreproducción en el primer semestre del año podrían tener un impacto negativo en el desempeño financiero de las compañías petroleras. Los recientes acontecimientos mundiales confirman el dicho “oro negro”. Los factores positivos que ya han influido en las estimaciones y que pueden influir en ellas en el futuro incluyen las medidas adoptadas para apoyar a China, el fortalecimiento de la economía estadounidense y las tasas de interés más bajas. En este caso, las próximas elecciones en Estados Unidos, los acontecimientos en Medio Oriente, los ajustes a las acciones de la OPEP+ y la decisión del cartel de reducir o aumentar la producción de petróleo pueden desempeñar un papel importante. Sujeto a la aprobación del procedimiento por parte del gobierno, LUKOIL podrá salir del acuerdo. sus acciones están en manos de inversores de países hostiles. Puedes adquirir el 25% del producto a mitad de precio. Desde la perspectiva de un inversor, recomprar acciones tiene tanto sentido económico como pagar dividendos. Entre nuestros favoritos destacamos Transneft. Se espera que la indexación anual de tarifas se realice a finales de año. El anuncio de nuevas tarifas podría tener un impacto positivo en las valoraciones de la empresa. Si compra estas acciones, podría obtener una rentabilidad por dividendo de dos dígitos. Los riesgos para el sector siguen siendo la posibilidad de mayores impuestos y/o menores amortiguadores de combustible, así como mayores costos logísticos. Los planes para reducir la producción para compensar la sobreproducción en el primer semestre del año podrían tener un impacto negativo en el desempeño financiero de las compañías petroleras. Los recientes acontecimientos mundiales confirman el dicho “oro negro”. Entre los factores positivos,que ya han afectado a las estimaciones y pueden afectarlas en el futuro, podemos destacar las medidas adoptadas para apoyar económicamente a China, el fortalecimiento de la economía estadounidense y la reducción de los tipos de interés básicos. En este caso, las próximas elecciones en Estados Unidos, los acontecimientos en Medio Oriente, la coordinación de las acciones de la OPEP+; la decisión del cartel de reducir o aumentar la producción de petróleo pueden influir. Si el gobierno aprueba el proceso, LUKOIL podrá recomprar el 25% de sus acciones a inversores de países hostiles a mitad de precio. Desde el punto de vista de un inversor, recomprar acciones tiene el mismo sentido económico que pagar dividendos. Entre nuestros favoritos destacamos Transneft. Se espera que la indexación anual de tarifas se realice a finales de año. El anuncio de nuevas tarifas podría tener un impacto positivo en las valoraciones de la empresa. Si compra estas acciones, podría obtener una rentabilidad por dividendo de dos dígitos. Los riesgos para el sector siguen siendo la posibilidad de mayores impuestos y/o menores amortiguadores de combustible, así como mayores costos logísticos. Los planes para reducir la producción para compensar la sobreproducción en el primer semestre del año podrían tener un impacto negativo en el desempeño financiero de las compañías petroleras. Los recientes acontecimientos mundiales confirman el dicho “oro negro”. Los factores positivos que ya han influido en las estimaciones y que pueden influir en ellas en el futuro incluyen las medidas adoptadas para apoyar a China, el fortalecimiento de la economía estadounidense y las tasas de interés más bajas. En este caso, las próximas elecciones en Estados Unidos, los acontecimientos en Medio Oriente, los ajustes a las acciones de la OPEP+, así como la decisión del cartel de reducir o aumentar la producción de petróleo, pueden influir.Fortalecer la economía estadounidense y bajar las tasas de interés de referencia. 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Fuente: "Коммерсантъ". Издательский дом