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El Ministerio de Hacienda da miedo a su ritmo
El Tesoro ha estado experimentando últimamente. Durante los últimos seis meses, hemos desarrollado la práctica de publicar una emisión flotante por semana + una emisión perpetua. Pero el débil despliegue ha obligado al Tesoro a experimentar.
La semana pasada fue el día de la flotación. Aquí recordamos los clásicos del pasado: dos problemas con OFZ-PD (cupones fijos).
— OFZ 26242 (cupón) con ingreso constante.
Registró una rentabilidad anual récord del 18,43%. La discusión a lo largo de la jornada no fue sólo que se trataba de una rentabilidad récord, sino también que Hacienda había sumado casi un 2% a las primas en dos semanas. No se deje confundir por el hecho de que estas OFZ son relativamente cortas (alrededor de 5 años hasta su vencimiento). Y el récord se estableció hace dos semanas para OFZ 26245 (cerca de 11 años hasta el vencimiento).
Cuando se emitió el mismo bono para la venta en mayo, el rendimiento fue del 13,95%. Anteriormente, hace una semana se emitió la compra de OFZ 26243 (con vencimiento a 14 años) con un rendimiento del 13,75%. No notamos una diferencia del 2%, del 1% o incluso del 0,5%.
Aquellos. No se trata sólo de longitud, se trata sólo de longitud. El hecho es que el Tesoro ha cambiado significativamente las reglas del juego y está preparado para ofrecer rendimientos mucho mayores si el mercado lo exige y el mercado lo exige. Qué.
— OFZ 26248 (cupón) con ingreso constante.
Se colocó con un rendimiento del 17,06%. El OFZ 26245, de longitud similar, aunque no tan impresionante, se colocó hace dos semanas con un rendimiento del 16,65%. En dos semanas ascendió a casi el 0,5%. Eso es mucho. La velocidad no debería asustar a los inversores en bonos (cuyas carteras están compuestas por más de la mitad de bonos), pero sin duda llamará la atención.
No hay muchas buenas noticias para el Ministerio de Finanzas y para aquellos a quienes les gusta "comprar OFZ 26238 cuando el tipo de cambio se revierta".
Si miramos el último informe del banco central, vemos:
Del informe “Lo que dicen las tendencias”.
(1) El impulso crediticio se desacelera (Figura 1) – positivo
(2) Las tasas de inflación se desaceleran y el ahorro aumenta. Esto es relativamente positivo.
Ahí es donde terminan los aspectos positivos.
Sigamos adelante.
(3) “La demanda de los consumidores sigue siendo fuerte, lo que actualmente mantiene altas las presiones inflacionarias” – negativo
(4) Sin embargo, la demanda y la inflación siguen siendo altas, lo que requiere “mantener un entorno monetario estricto durante un período prolongado”. - Negativo.
(5) Finalmente: “El impacto proinflacionario esperado de importantes factores excepcionales puede requerir un mayor endurecimiento de las condiciones monetarias para devolver la inflación al 4% en 2025”. - Negativo.
Colegas, la frase "el impacto de factores significativos únicos" es una indexación agresiva de los aranceles. De esto es de lo que hablamos en el post. "Intentaron frenar la inflación, pero el presupuesto tenía otros planes". mes.
El informe de Medición de Expectativas de Inflación del banco central no es nada positivo (Gráfico 2).
Las expectativas de inflación alcanzaron un nuevo máximo anual. La inflación observada está a pocos pasos de renovarse. Y esto es como un trapo rojo para los bancos centrales. De esto se habla en casi todas las ruedas de prensa. No me sorprendería que las tasas subieran inmediatamente al 21% el 25 de octubre.
El informe dice "Dinámica de los precios al consumo".
También es lamentable que "el crecimiento mensual de los precios se haya acelerado en comparación con agosto". (Figura 3)
Lamentablemente, la inflación se aceleró en septiembre. Esto significa que es mejor no apresurarse a comprar bonos en general y OFZ en particular. Esto significa que seguirá suspendido incluso después de que fuera suspendido en mayo.
Las opciones “Corto plazo (hasta 1 año)”, “Oro” y “Forex” se han vuelto más viables.
#Tesorería #OFZ #Bonos #Inflación
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Soy un inversor privado, autor de Telegram en el canal "Richard Happy", cursos gratuitos sobre bonos y la estrategia de seguimiento automático "Russian Market" (disponible en T-Investments y BCS). El contenido escrito no constituye un asesoramiento de inversión individual.
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