Нефтяные качели

Год назад вице-премьер России Александр Новак посетовал, что прогнозирование цен на нефть — неблагодарное занятие. В последние месяцы мы увидели явные доказательства этого. Цены на нефть все лето находились под давлением слабых данных по экономике США и Китая, ожиданий увеличения добычи в рамках сделки ОПЕК+ и спекуляций. В результате цена нефти марки Brent упала с $86 до $70 за баррель. Однако после того, как Иран в течение недели нанес ракетный удар по Израилю, цены на нефть превысили 80 долларов за баррель. Аналитики считают, что цены на нефть могут вернуться к уровню $70 за баррель, если ситуация не обострится дальше.

Падение европейского рынка нефти началось с общего снижения цен. По данным Investing.com, цена североморской нефти Brent на спотовом рынке 10 сентября составила $68,52 за баррель, упав ниже $70 впервые с декабря 2021 года. Это на 11% ниже базового уровня в конце августа и почти на 22% ниже регионального максимума, установленного в начале июля.

В течение следующих нескольких дней нефть смогла вернуть часть утраченных позиций и даже достигла $75 за баррель. Однако рост был нестабильным, и к концу этого месяца он вернулся к уровню $70. Существовала фундаментальная причина медвежьего тренда. Это связано с плохими показателями крупнейших экономик мира (США и Китая). Как отмечает аналитик ФГ "Финам" Александр Потавин, дополнительное давление на оценки оказывают неопределенность рынка относительно дальнейших действий ОПЕК+, "рутинизация" ближневосточного конфликта этим летом и спекулятивные операции крупных игроков рынка. "

Давление продаж со стороны хедж-фондов было особенно сильным по WTI в августе, что привело к ликвидации большого количества длинных позиций и постепенному увеличению размера коротких позиций», — отметил г-н Потавин.

В начале октября ситуация резко изменилась. В первый день, после того как "медведям" не удалось вернуть цену ниже $70 за баррель, "быки" взяли на себя инициативу и к концу дня цена остановилась на отметке $74,35 за баррель. После пяти дней активного роста цена выросла на 12%, превысив 7 октября 80 долларов за баррель. Похожая ситуация наблюдалась и в торговле российской нефтью марки Юралс. К началу сентября цена упала до $64 за баррель. Это был самый низкий показатель с начала года, и менее чем через месяц цена снова поднялась выше $76, прибавив почти 19% к относительному локальному минимуму.

Причиной разворота цен является ухудшение ситуации на Ближнем Востоке после того, как Иран нанес масштабный ракетный удар по Израилю. Инвесторы начали включать в свои котировки сценарии ответного удара Израиля по нефтедобывающим мощностям Ирана. Рональд Смит, старший аналитик BCS World of Investments, напоминает, что Иран в настоящее время экспортирует от 1,8 до 2 миллионов баррелей в день. Маловероятно, что этот объем будет полностью потерян и сможет быть полностью покрыт избыточными производственными мощностями ОПЕК+, составляющими более 5 млн баррелей в сутки. Но даже этот сценарий может привести к росту цен до $90–100 за баррель, в зависимости от того, насколько быстро ОПЕК+ сможет увеличить предложение, по мнению аналитиков.

Еще один риск, который теперь должны учитывать участники рынка, — это возможность того, что Иран нарушит глобальные поставки нефти через Ормузский пролив. По мнению Рональда Смита, этот шаг может привести к выводу с мировых рынков от 5 до 7 миллионов баррелей в день, которые ОПЕК+ уже не сможет компенсировать. По его мнению, это маловероятный сценарий, но рынок не может его исключать, поэтому наблюдается заметный рост спекулятивной активности среди инвесторов. «Скорость и амплитуда этих ценовых движений позволяют предположить, что короткие позиции по сырой нефти, которые были популярны на рынке в течение последних трех месяцев, подошли к концу. Также мы наблюдаем массовое открытие длинных позиций по нефти, в основном со стороны конечных потребителей, которые хеджируют ценовые риски от обострения ситуации на Ближнем Востоке и возможного дефицита топлива», — говорит Александр Потавин.

В отсутствие ответного удара Израиля по Ирану рынки начали успокаиваться, а цены на нефть упали с локальных максимумов. В ходе торгов 9 октября цена нефти марки Brent упала до $75,8 за баррель, нефти марки Юрал - до $69,6 за баррель. Даже без четкого мнения обеих сторон премия на нефтяном рынке сохранится еще как минимум несколько недель, считает старший аналитик Инвестиционного банка "Синара" Кирилл Бахтин. Поэтому он не ожидает быстрого восстановления цен на нефть до уровня $70 за баррель. «Если мы оценим реакцию Израиля и Иран не предпримет дальнейших действий, цены на нефть могут легко вернуться к уровню 70 долларов за баррель», — сказал Рональд Смит.

Волатильность нефтяного рынка в октябре окажет ограниченное влияние на курс рубля и исполнение федерального бюджета. С начала октября курс доллара на российском внебиржевом рынке вырос на 4,7% до 97,2 рубля/$. Это связано с высокими инфраструктурными рисками из-за санкций США с 12 октября. Московская биржа работает полным ходом. «Экспортеры получили возможность аккумулировать часть своей внешней выручки в иностранной валюте благодаря послаблениям конвертационных обязательств. И наоборот, импортеры могут стать более сезонно активными в ближайшие месяцы, что повлечет за собой отставание летнего спроса», — добавляет Владимир Евстифеев, руководитель аналитического отдела банка «Зенит».

Краткосрочные колебания цен на нефть имеют ограниченное влияние на ваш бюджет. Это связано с тем, что экспортные контракты обычно заключаются на основе средней цены за последние месяцы, скорректированной с учетом уровня фьючерсного рынка. Кроме того, для вашего бюджета важна средняя цена, а не текущая цена. С начала года она составила 6,5 тыс. руб. Это баррель, близкий к запланированному значению, заложенному в бюджет. По мнению Владимира Евстифеева, при таких ценах год может завершиться с дефицитом обновленного плана, приближающимся к 3,3 трлн руб. «Если до конца года рублевая цена барреля «Юралс» сохранится на уровне 7 тысяч рублей. Планируемый дефицит может быть сокращен на 450-500 миллиардов рублей», — говорит Евстифеев.

Крайне волатильный рынок сырой нефти в этом году не стал исключением. Сильный динамизм в начале года сменился коррекцией на фоне рисков замедления роста крупнейшей экономики мира, а затем вновь восходящей тенденцией на фоне роста геополитических рисков. Какие еще риски могут ожидать инвесторов в ближайшем будущем? В начале года мы наблюдали существенный рост оценок. Цена эталонного сорта нефти Brent выросла более чем на 15%, превысив 90 долларов за баррель. Это поддержало принятое в июне этого года решение ОПЕК+ о постепенном увеличении добычи с третьего квартала. Но тенденция изменилась. В последние месяцы цена начала стремительно снижаться, достигнув $70. Важными факторами коррекции цен стали опасения трейдеров по поводу замедления темпов роста в Китае, крупнейшем потребителе сырья, и активное наращивание запасов в США. Поскольку цены на нефть упали до 14-месячного минимума, решение стран ОПЕК+ о сокращении добычи нефти в октябре и ноябре было отложено еще на два месяца до декабря. Достигнет ли нефть марки Brent $100 или $60 в следующем году, будет зависеть от баланса спроса и предложения на рынке, а также от продолжающихся геополитических рисков. Недавний рост цен на нефть обусловлен возможностью нападения Израиля на нефтяные запасы Ирана и риском ответных атак Ирана на газовые месторождения и нефтеперерабатывающие заводы Израиля. Это спровоцировало самый большой недельный рост цен на нефть марки Brent за два года. На Ближний Восток приходится почти треть мировой добычи нефти. В последние месяцы Иран производил 3,3 миллиона баррелей в день, занимая третье место среди членов ОПЕК. По мнению аналитиков Citigroup, нападение Израиля на Иран может стоить рынку 1,5 миллиона баррелей в день. Мелкомасштабная атака – от 300 до 450 000 баррелей. По оценкам Goldman Sachs, негативные последствия инцидента могут стать толчком к росту цен выше $90 за баррель. В конце сентября вице-премьер Александр Новак заявил, что Россия выдержит падение цен на нефть. Зависимость экономики страны от углеводородов снижается. Таким образом, если раньше доходы бюджета составляли более 50% от продажи энергоресурсов на экспорт, то сейчас они составляют менее 30%, что является минимальным уровнем за последние 15 лет. Факторами, приведшими к снижению доли нефтегазовых доходов, стали уменьшение размеров доходов (на фоне падения цен на марку «Урал» и природный газ) и быстрый рост доходов бюджета, не связанных с нефтью и газом. . Ожидается, что доходы от нефти и газа в будущем восстановятся. Текущая версия бюджета на 2024 год основана на базовой цене нефти в $60 за баррель, что, на наш взгляд, является достаточно консервативным и вполне достижимым прогнозом, поэтому мы ожидаем увидеть устойчивость российской экономики к текущей глобальной волатильности. товарный рынок. Инвестору, рассматривающему нефтяные акции для своего портфеля, необходимо учитывать несколько факторов. Во-первых, ключевым фактором являются котировки на сырьевом рынке, которые напрямую влияют на финансовые результаты нефтяных компаний. Во-вторых, ослабление рубля в последние недели положительно сказалось на компаниях-экспортерах. Наконец, важным фактором привлекательности инвестиций в сектор является дивидендная доходность эмитента. Нефтяные и газовые компании исторически имели репутацию компаний, выплачивающих акционерам высокие дивиденды, причем доходность часто превышала 10%. Нашим фаворитом с этой точки зрения является ЛУКОЙЛ. Компания демонстрирует хорошие финансовые результаты и может выплатить рекордные дивиденды в 2024 году. Решения на первое полугодие обычно принимаются в конце октября. Менее актуален вопрос обратного выкупа акций, о желании провести который компания ранее заявляла. При условии одобрения процесса правительством ЛУКОЙЛ сможет выкупить 25% своих акций у инвесторов из недружественных стран за полцены. С точки зрения инвестора, выкуп акций имеет тот же экономический смысл, что и выплата дивидендов. Среди наших фаворитов мы выделяем Транснефть. Ожидается, что ежегодная индексация тарифов состоится в конце года. Объявление новых тарифов может оказать положительное влияние на оценки компании. Если вы купите эти акции, вы можете обеспечить двузначную дивидендную доходность. Рисками для сектора остаются возможность повышения налогов и/или снижения топливных амортизаторов, а также увеличения затрат на логистику. Планы по сокращению добычи для компенсации перепроизводства в первом полугодии могут оказать негативное влияние на финансовые показатели нефтяных компаний. Недавние мировые события подтверждают поговорку «черное золото». Среди позитивных факторов, которые уже повлияли на оценки и могут повлиять на них в будущем, можно выделить принятые меры по экономической поддержке Китая, укрепление экономики США и снижение базовых процентных ставок. В этом случае важную роль могут сыграть предстоящие выборы в США, события на Ближнем Востоке, корректировка действий ОПЕК+ и решение картеля о сокращении или увеличении добычи нефти. При условии одобрения процедуры правительством ЛУКОЙЛ сможет выйти из сделки. ее акции у инвесторов из недружественных стран. Вы можете приобрести 25% продукта за полцены. С точки зрения инвестора, выкуп акций имеет такой же экономический смысл, как и выплата дивидендов. Среди наших фаворитов мы выделяем Транснефть. Ожидается, что ежегодная индексация тарифов состоится в конце года. Объявление новых тарифов может оказать положительное влияние на оценки компании. Если вы купите эти акции, вы можете обеспечить двузначную дивидендную доходность. Рисками для сектора остаются возможность повышения налогов и/или снижения топливных амортизаторов, а также увеличения затрат на логистику. Планы по сокращению добычи для компенсации перепроизводства в первом полугодии могут оказать негативное влияние на финансовые показатели нефтяных компаний. Недавние мировые события подтверждают поговорку «черное золото». Среди позитивных факторов, которые уже повлияли на оценки и могут повлиять на них в будущем, можно выделить принятые меры по экономической поддержке Китая, укрепление экономики США и снижение базовых процентных ставок. В данном случае предстоящие выборы в США, события на Ближнем Востоке, координация действий ОПЕК+;Свою роль может сыграть решение картеля о сокращении или увеличении добычи нефти. При одобрении процесса правительством ЛУКОЙЛ сможет выкупить 25% своих акций у инвесторов из недружественных стран за полцены. С точки зрения инвестора, выкуп акций имеет тот же экономический смысл, что и выплата дивидендов. Среди наших фаворитов мы выделяем Транснефть. Ожидается, что ежегодная индексация тарифов состоится в конце года. Объявление новых тарифов может оказать положительное влияние на оценки компании. Если вы купите эти акции, вы можете обеспечить двузначную дивидендную доходность. Рисками для сектора остаются возможность повышения налогов и/или снижения топливных амортизаторов, а также увеличения затрат на логистику. Планы по сокращению добычи для компенсации перепроизводства в первом полугодии могут оказать негативное влияние на финансовые показатели нефтяных компаний. Недавние мировые события подтверждают поговорку «черное золото». Среди позитивных факторов, которые уже повлияли на оценки и могут повлиять на них в будущем, можно выделить принятые меры по экономической поддержке Китая, укрепление экономики США и снижение базовых процентных ставок. В этом случае свою роль могут сыграть предстоящие выборы в США, события на Ближнем Востоке, корректировка действий ОПЕК+, а также решение картеля о сокращении или увеличении добычи нефти.

Источник: "Коммерсантъ". Издательский дом