Все новости
НМТП - сомнительная идея
Финансовая отчетность НМТП за первое полугодие 2024 года сегодня у меня на столе. Давайте разберемся. Таким образом, в первом полугодии 2024 года выручка компании выросла на 11,7% до 38,6 млрд руб. Темпы роста упали вдвое по сравнению с темпами роста в 22%+ в 2023 году. Напомню, прибыль компании находится на стагнации уже несколько лет. За первые шесть месяцев 2024 года грузооборот порта Новороссийск увеличился на 3,1% до 86,1 млн тонн, тогда как грузооборот в Приморске снизился на 4,6% год к году до 32,6 млн тонн.
В будущем ожидается дальнейшее увеличение перерабатывающих мощностей порта Приморск, а максимальный годовой объем перевалки нефти достигнет 57 млн тонн, рост на 21%. А в 2025 году планируется увеличить производственную мощность Новороссийска на 40% до 52 млн тонн. Те. Потенциал роста нефти достигнет около 30% через несколько лет. Может показаться, что это много, но с течением времени преимущества становятся размытыми.
Я уже писал о сопротивлении нефтяной отрасли санкционному давлению и потоках продаж в Индию. На сегодняшний день возможно сохранение объемов перевалки грузов через порты НМТП. Но следует помнить, что сегодня морская логистика порта Новороссийск является лакомой военной мишенью. О таких опасностях мы должны думать в трудные времена!
Операционные расходы компании выросли на аналогичные 4,8% в годовом исчислении, а прошлогодняя прибыль из-за курсовой разницы в 600 млн руб. обернулась убытком в 600 млн руб., но депозиты помогли, сгенерировав дополнительно 2,2 млрд руб. Прибыль выросла на 19,5% в годовом исчислении до 21,9 млрд руб. с 18,3 млрд руб. годом ранее.
На счетах компании находится 42,6 млрд рублей денежных средств, общий краткосрочный долг оценивается в 9,9 млрд рублей. По состоянию на 30 июня 2024 года обязательства по объявленным дивидендам составили 15,4 млрд руб. На момент написания обзора эти деньги были выведены из компании. В результате, погасив долг, вы все равно получите значительную сумму в 22,3 млрд рублей, а погасить новый долг такими темпами вы не сможете, но половину денег сможете держать на депозитах. .
Оценка компании несколько снизилась после текущей коррекции рынка. Она снизилась с 13 рублей до нынешних 8,9 рублей. А мультипликаторы немного улучшились до P/E 5,8, EV/EBITDA 3,4 и P/B 1,2. Я бы сказал, что это справедливая оценка на бумаге. До коррекции цена была немного дороже.
В стратегии развития до 2029 года указан целевой показатель в 50% чистой прибыли, но компания традиционно платит меньше. Если взять 50% прошлогоднего объема, то можно рассчитывать на до 1,12 руб., или около 12,5% текущего производства. Учитывая аналогичную доходность «голубых фишек», идея НМТП пока кажется туманной.
❗️Не инвестиционная рекомендация.
Мой портфель, сделки и собственный анализ доступны в Telegram.