Balançoire pétrolière

Il y a un an, le vice-Premier ministre russe Alexandre Novak déplorait que prévoir les prix du pétrole soit une tâche ingrate. Ces derniers mois, nous en avons eu des preuves évidentes. Les prix du pétrole ont été sous pression tout au long de l'été en raison de la faiblesse des données sur les économies américaine et chinoise, des attentes d'une augmentation de la production dans le cadre de l'accord OPEP+ et de la spéculation. En conséquence, le prix du pétrole Brent est passé de 86 à 70 dollars le baril. Cependant, après que l’Iran a lancé une attaque de missiles sur Israël en une semaine, les prix du pétrole ont dépassé les 80 dollars le baril. Les analystes estiment que les prix du pétrole pourraient revenir à 70 dollars le baril si la situation ne s’aggrave pas davantage.

La chute du marché pétrolier européen a commencé par une baisse générale des prix. Selon Investing.com, le prix du pétrole brut Brent de la mer du Nord sur le marché au comptant le 10 septembre était de 68,52 dollars le baril, tombant en dessous de 70 dollars pour la première fois depuis décembre 2021. C'est 11 % en dessous du niveau de référence de fin août et près de 22 % en dessous du sommet régional établi début juillet.

Au cours des jours suivants, le pétrole a pu regagner une partie du terrain perdu et a même atteint 75 dollars le baril. Cependant, la hausse n’était pas durable et à la fin du mois, elle était revenue au niveau de 70 dollars. Il y avait une raison fondamentale à cette tendance baissière. Cela est dû aux mauvaises performances des plus grandes économies mondiales (États-Unis et Chine). Comme le note l'analyste de Finam Alexander Potavin, une pression supplémentaire sur les estimations est exercée par l'incertitude du marché concernant les nouvelles actions de l'OPEP+, la « routinisation » du conflit au Moyen-Orient cet été et les opérations spéculatives des principaux acteurs du marché. "

La pression vendeuse des hedge funds a été particulièrement forte sur le WTI en août, entraînant la liquidation d'un grand nombre de positions longues et une augmentation progressive de la taille des positions courtes », a noté M. Potavin.

Début octobre, la situation change radicalement. Le premier jour, après que les baissiers n'ont pas réussi à ramener le prix en dessous de 70 dollars le baril, les haussiers ont pris les devants et à la fin de la journée, le prix s'est stabilisé à 74,35 dollars le baril. Après cinq jours de croissance active, le prix a augmenté de 12 %, dépassant les 80 dollars le baril le 7 octobre. Une situation similaire a été observée dans le commerce du pétrole russe de l’Oural. Début septembre, le prix était tombé à 64 dollars le baril. Il s'agit du niveau le plus bas depuis le début de l'année, et moins d'un mois plus tard, le prix est remonté au-dessus de 76 dollars, ajoutant près de 19 % au minimum local relatif.

La raison de ce renversement des prix est la détérioration de la situation au Moyen-Orient après que l'Iran a lancé une attaque de missiles à grande échelle contre Israël. Les investisseurs ont commencé à inclure dans leurs cotations des scénarios de représailles israéliennes contre les capacités de production pétrolière iraniennes. Ronald Smith, analyste senior chez BCS World of Investments, rappelle que l'Iran exporte actuellement entre 1,8 et 2 millions de barils par jour. Il est peu probable que ce volume soit complètement perdu et puisse être entièrement couvert par la capacité de production excédentaire de l’OPEP+ de plus de 5 millions de barils par jour. Mais même ce scénario pourrait faire grimper les prix jusqu’à 90-100 dollars le baril, selon la rapidité avec laquelle l’OPEP+ pourra augmenter l’offre, selon les analystes.

Un autre risque que les acteurs du marché doivent désormais prendre en compte est la possibilité que l’Iran perturbe l’approvisionnement mondial en pétrole via le détroit d’Ormuz. Selon Ronald Smith, cette étape pourrait conduire au retrait des marchés mondiaux de 5 à 7 millions de barils par jour, que l'OPEP+ ne sera plus en mesure de compenser. Selon lui, il s'agit d'un scénario peu probable, mais le marché ne peut pas l'exclure, c'est pourquoi on constate une augmentation notable de l'activité spéculative parmi les investisseurs. « La vitesse et l'amplitude de ces mouvements de prix suggèrent que la position courte sur le pétrole brut qui a été populaire sur le marché au cours des trois derniers mois a pris fin. Nous assistons également à une ouverture massive de positions longues sur le pétrole, principalement de la part des consommateurs finaux qui se couvrent des risques de prix liés à l'aggravation de la situation au Moyen-Orient et à d'éventuelles pénuries de carburant », explique Alexandre Potavin.

En l’absence de représailles israéliennes contre l’Iran, les marchés ont commencé à se calmer et les prix du pétrole ont chuté par rapport aux sommets locaux. Lors des échanges du 9 octobre, le prix du pétrole Brent est tombé à 75,8 dollars le baril et celui du pétrole de l'Oural à 69,6 dollars le baril. Même sans avis clair des deux côtés, la prime sur le marché pétrolier persistera pendant encore au moins plusieurs semaines, estime Kirill Bakhtine, analyste principal à la Sinara Investment Bank. Il ne s’attend donc pas à une remontée rapide des prix du pétrole jusqu’au niveau de 70 dollars le baril. « Si nous évaluons la réponse d'Israël et que l'Iran ne prend pas de mesures supplémentaires, les prix du pétrole pourraient facilement revenir à 70 dollars le baril », a déclaré Ronald Smith.

La volatilité du marché pétrolier en octobre aura un impact limité sur le taux de change du rouble et sur l'exécution du budget fédéral. Depuis début octobre, le taux de change du dollar sur le marché de gré à gré russe a augmenté de 4,7% pour atteindre 97,2 roubles/$. Cela est dû aux risques élevés liés aux infrastructures dus aux sanctions américaines depuis le 12 octobre. La Bourse de Moscou bat son plein. « Les exportateurs ont la possibilité d'accumuler une partie de leurs revenus extérieurs en devises grâce à l'assouplissement des obligations de conversion. À l'inverse, les importateurs pourraient devenir plus actifs de manière saisonnière dans les mois à venir, ce qui entraînerait un décalage de la demande estivale», ajoute Vladimir Evstifeev, chef du département analytique de la Zenit Bank.

Les fluctuations à court terme des prix du pétrole ont un impact limité sur votre budget. En effet, les contrats d'exportation sont généralement basés sur le prix moyen des derniers mois, ajusté en fonction des niveaux du marché à terme. De plus, ce qui compte pour votre budget, c'est le prix moyen, pas le prix actuel. Depuis le début de l'année, il s'élevait à 6,5 mille roubles. Il s'agit d'un baril proche de l'objectif budgétisé. Selon Vladimir Evstifeev, à de tels prix, l'année pourrait se terminer avec un déficit du plan actualisé approchant les 3,3 mille milliards de roubles. «Si d'ici la fin de l'année, le prix en rouble du baril d'Oural reste à 7 000 roubles. Le déficit prévu peut être réduit de 450 à 500 milliards de roubles », estime Evstifeev.

Le marché du pétrole brut, extrêmement volatil, n’a pas fait exception cette année. Le fort dynamisme du début de l'année a cédé la place à une correction dans un contexte de risque de ralentissement de la croissance de la plus grande économie mondiale, puis à une tendance à la hausse dans un contexte de risques géopolitiques croissants. À quels autres risques les investisseurs peuvent-ils s’attendre dans un avenir proche ? En début d’année, nous avons constaté une augmentation significative des estimations. Le prix du brut de référence Brent a augmenté de plus de 15 %, dépassant les 90 dollars le baril. Cela conforte la décision de l'OPEP+ prise en juin de cette année d'augmenter progressivement la production à partir du troisième trimestre. Mais la tendance a changé. Ces derniers mois, le prix a commencé à baisser rapidement, pour atteindre 70 dollars. Les principaux facteurs expliquant la correction des prix étaient les inquiétudes des commerçants concernant un ralentissement des taux de croissance en Chine, le plus grand consommateur de matières premières, et la constitution active de stocks aux États-Unis. Alors que les prix du pétrole sont tombés à leur plus bas niveau depuis 14 mois, la décision des pays de l'OPEP+ de réduire la production pétrolière en octobre et novembre a été retardée de deux mois supplémentaires, jusqu'en décembre. Que le brut Brent atteigne 100 ou 60 dollars l’année prochaine dépendra de l’équilibre entre l’offre et la demande sur le marché, ainsi que des risques géopolitiques persistants. La récente hausse des prix du pétrole est motivée par la possibilité d'une attaque israélienne contre les réserves pétrolières iraniennes et le risque de représailles iraniennes contre les gisements de gaz et les raffineries de pétrole israéliens. Cela a déclenché la plus forte hausse hebdomadaire des prix du brut Brent depuis deux ans. Le Moyen-Orient représente près d’un tiers de la production mondiale de pétrole. L'Iran a produit 3,3 millions de barils par jour ces derniers mois, se classant au troisième rang des membres de l'OPEP. Selon les analystes de Citigroup, une attaque israélienne contre l’Iran pourrait coûter au marché 1,5 million de barils par jour. Attaque à petite échelle - de 300 à 450 000 barils. Selon Goldman Sachs, les conséquences négatives de l’incident pourraient pousser les prix au-dessus de 90 dollars le baril. Fin septembre, le vice-Premier ministre Alexandre Novak a déclaré que la Russie résisterait à la baisse des prix du pétrole. La dépendance économique du pays aux hydrocarbures diminue. Ainsi, si auparavant les recettes budgétaires s'élevaient à plus de 50 % provenant de la vente de ressources énergétiques à l'exportation, elles sont désormais inférieures à 30 %, ce qui est le niveau minimum des 15 dernières années. Les facteurs qui ont conduit à une diminution de la part des revenus pétroliers et gaziers ont été une diminution des revenus (dans un contexte de baisse des prix de la marque Ural et du gaz naturel) et la croissance rapide des recettes budgétaires non liées au pétrole et au gaz. . Les revenus pétroliers et gaziers devraient se redresser à l’avenir. La version actuelle du budget 2024 est basée sur un prix de base du pétrole de 60 dollars le baril, ce qui, selon nous, est une prévision assez conservatrice et réalisable. Nous nous attendons donc à voir l’économie russe résister à la volatilité mondiale actuelle. marché des matières premières. Un investisseur qui envisage des actions pétrolières pour son portefeuille doit prendre en compte plusieurs facteurs. Premièrement, le facteur clé réside dans les cotations du marché des matières premières,qui affectent directement les résultats financiers des compagnies pétrolières. Deuxièmement, l'affaiblissement du rouble ces dernières semaines a eu un effet positif sur les entreprises exportatrices. Enfin, un facteur important d'attractivité des investissements dans le secteur est le rendement en dividendes de l'émetteur. Les sociétés pétrolières et gazières ont historiquement eu la réputation de verser des dividendes élevés à leurs actionnaires, avec des rendements dépassant souvent 10 %. Notre préféré de ce point de vue est LUKOIL. L’entreprise se porte bien financièrement et pourrait verser des dividendes records en 2024. Les décisions pour le premier semestre sont généralement prises fin octobre. Moins pertinente est la question du rachat d'actions, que la société avait précédemment annoncé sa volonté de réaliser. Sous réserve de l'approbation du gouvernement, LUKOIL pourra racheter 25 % de ses actions à des investisseurs de pays hostiles à moitié prix. Du point de vue d’un investisseur, le rachat d’actions a le même sens économique que le versement de dividendes. Parmi nos favoris, nous soulignons Transneft. Il est prévu que l'indexation annuelle des tarifs ait lieu à la fin de l'année. L'annonce de nouveaux tarifs pourrait avoir un impact positif sur les valorisations de l'entreprise. Si vous achetez cette action, vous pourriez obtenir un rendement en dividende à deux chiffres. Les risques pour le secteur demeurent la possibilité d'une augmentation des taxes et/ou d'une diminution des amortisseurs de carburant, ainsi que d'une augmentation des coûts logistiques. Les projets de réduction de la production pour compenser la surproduction du premier semestre pourraient avoir un impact négatif sur la performance financière des compagnies pétrolières. Les événements mondiaux récents confirment le dicton « or noir ». Parmi les facteurs positifs qui ont déjà influencé les estimations et pourraient les influencer à l’avenir figurent les mesures prises pour soutenir la Chine, le renforcement de l’économie américaine et la baisse des taux d’intérêt. Dans ce cas, les prochaines élections aux États-Unis, les événements au Moyen-Orient, les ajustements des actions de l’OPEP+ et la décision du cartel de réduire ou d’augmenter la production pétrolière pourraient jouer un rôle important. Sous réserve de l'approbation de la procédure par le gouvernement, Lukoil pourra se retirer de l'accord. ses actions sont détenues par des investisseurs de pays hostiles. Vous pouvez acheter 25 % du produit à moitié prix. Du point de vue d’un investisseur, le rachat d’actions est tout aussi logique sur le plan économique que le versement de dividendes. Parmi nos favoris, nous soulignons Transneft. Il est prévu que l'indexation annuelle des tarifs ait lieu à la fin de l'année. L'annonce de nouveaux tarifs pourrait avoir un impact positif sur les valorisations de l'entreprise. Si vous achetez cette action, vous pourriez obtenir un rendement en dividende à deux chiffres. Les risques pour le secteur demeurent la possibilité d'une augmentation des taxes et/ou d'une diminution des amortisseurs de carburant, ainsi que d'une augmentation des coûts logistiques. Les projets de réduction de la production pour compenser la surproduction du premier semestre pourraient avoir un impact négatif sur la performance financière des compagnies pétrolières. Les événements mondiaux récents confirment le dicton « or noir ». Parmi les facteurs positifs,qui ont déjà affecté les estimations et pourraient les affecter à l'avenir, on peut souligner les mesures prises pour soutenir économiquement la Chine, le renforcement de l'économie américaine et la réduction des taux d'intérêt de base. Dans ce cas, les élections à venir aux États-Unis, les événements au Moyen-Orient, la coordination des actions de l’OPEP+ ; la décision du cartel de réduire ou d’augmenter la production pétrolière pourraient jouer un rôle. Si le gouvernement approuve le processus, LUKOIL pourra racheter 25 % de ses actions à des investisseurs de pays hostiles à moitié prix. Du point de vue d’un investisseur, le rachat d’actions a le même sens économique que le versement de dividendes. Parmi nos favoris, nous soulignons Transneft. Il est prévu que l'indexation annuelle des tarifs ait lieu à la fin de l'année. L'annonce de nouveaux tarifs pourrait avoir un impact positif sur les valorisations de l'entreprise. Si vous achetez cette action, vous pourriez obtenir un rendement en dividende à deux chiffres. Les risques pour le secteur demeurent la possibilité d'une augmentation des taxes et/ou d'une diminution des amortisseurs de carburant, ainsi que d'une augmentation des coûts logistiques. Les projets de réduction de la production pour compenser la surproduction du premier semestre pourraient avoir un impact négatif sur la performance financière des compagnies pétrolières. Les événements mondiaux récents confirment le dicton « or noir ». Parmi les facteurs positifs qui ont déjà influencé les estimations et pourraient les influencer à l’avenir figurent les mesures prises pour soutenir la Chine, le renforcement de l’économie américaine et la baisse des taux d’intérêt. 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Источник: "Коммерсантъ". Издательский дом