NCSP est une idée douteuse

Les états financiers du NCSP pour le premier semestre 2024 sont aujourd’hui sur mon bureau. Voyons cela. Ainsi, au premier semestre 2024, le chiffre d’affaires de l’entreprise a augmenté de 11,7 % pour atteindre 38,6 milliards de roubles. Le taux de croissance a diminué de moitié par rapport au taux de croissance de plus de 22 % en 2023. Je vous rappelle que les bénéfices de l'entreprise stagnent depuis plusieurs années. Au cours des six premiers mois de 2024, le chiffre d'affaires du fret au port de Novorossiysk a augmenté de 3,1 % pour atteindre 86,1 millions de tonnes, tandis que le chiffre d'affaires du fret à Primorsk a diminué de 4,6 % sur un an pour atteindre 32,6 millions de tonnes.

À l'avenir, on s'attend à une nouvelle augmentation de la capacité de traitement du port de Primorsk, et le volume annuel maximum de transbordement de pétrole atteindra 57 millions de tonnes, soit une augmentation de 21 %. Et en 2025, il est prévu d'augmenter la capacité de production de Novorossiysk de 40 % pour atteindre 52 millions de tonnes. Ceux. Le potentiel de croissance du pétrole atteindra environ 30 % dans quelques années. Cela peut sembler beaucoup, mais avec le temps, les avantages se diluent.

J'ai déjà écrit sur la résistance de l'industrie pétrolière aux pressions des sanctions et aux flux de ventes vers l'Inde. Aujourd'hui, il est possible de maintenir le volume de transbordement de marchandises via les ports NCSP. Mais il ne faut pas oublier qu’aujourd’hui la logistique maritime du port de Novorossiisk constitue une cible militaire savoureuse. Nous devons penser à de tels dangers dans les moments difficiles !

Les dépenses d'exploitation de la société ont augmenté d'une manière similaire de 4,8 % sur un an et le bénéfice de l'année dernière dû aux différences de taux de change s'est élevé à 600 millions de roubles. s'est transformée en une perte de 600 millions de roubles, mais les dépôts ont aidé, générant 2,2 milliards de roubles supplémentaires. Le bénéfice a augmenté de 19,5% sur un an pour atteindre 21,9 milliards de roubles. de 18,3 milliards de roubles. un an plus tôt.

Les comptes de l'entreprise contiennent 42,6 milliards de roubles de liquidités, la dette totale à court terme est estimée à 9,9 milliards de roubles. Au 30 juin 2024, le passif au titre des dividendes déclarés s'élevait à 15,4 milliards de roubles. Au moment de la rédaction de cet avis, cet argent avait été retiré à l'entreprise. En conséquence, après avoir remboursé la dette, vous recevrez toujours un montant important de 22,3 milliards de roubles, et vous ne pourrez pas rembourser la nouvelle dette à un tel rythme, mais vous pourrez conserver la moitié de l'argent sur les dépôts. . .

La valorisation de la société a légèrement baissé suite à la correction actuelle du marché. Il est passé de 13 roubles à 8,9 roubles actuellement. Et les multiples se sont légèrement améliorés à P/E 5,8, EV/EBITDA 3,4 et P/B 1,2. Je dirais que c'est une évaluation juste sur le papier. Avant la correction, le prix était légèrement plus élevé.

La stratégie de développement jusqu'en 2029 fixe un objectif de 50 % du bénéfice net, mais l'entreprise paie traditionnellement moins. Si l’on prend 50 % du volume de l’année dernière, on peut alors compter sur jusqu’à 1,12 roubles, soit environ 12,5 % de la production actuelle. Compte tenu de la rentabilité similaire des blue chips, l’idée du NCSP semble encore vague.

❗️Pas une recommandation d'investissement.

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Источник: sMart-lab.ru - Блоги Инвесторов, Форумы по акциям, Котировки