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NCSP es una idea dudosa
Los estados financieros del NCSP para el primer semestre de 2024 están hoy sobre mi escritorio. Vamos a resolverlo. Así, en el primer semestre de 2024, los ingresos de la empresa aumentaron un 11,7% hasta 38,6 mil millones de rublos. La tasa de crecimiento se ha reducido a la mitad desde la tasa de crecimiento superior al 22% en 2023. Permítanme recordarles que los beneficios de la empresa llevan varios años estancados. En los primeros seis meses de 2024, el volumen de negocios de carga en el puerto de Novorossiysk aumentó un 3,1% hasta 86,1 millones de toneladas, mientras que el volumen de negocios de carga en Primorsk disminuyó un 4,6% interanual hasta 32,6 millones de toneladas.
En el futuro se espera un mayor aumento de la capacidad de procesamiento del puerto de Primorsk y el volumen máximo anual de transbordo de petróleo alcanzará los 57 millones de toneladas, un aumento del 21%. Y en 2025 está previsto aumentar la capacidad de producción de Novorossiysk en un 40%, hasta 52 millones de toneladas. Aquellos. El potencial de crecimiento del petróleo alcanzará alrededor del 30% en unos pocos años. Esto puede parecer mucho, pero con el tiempo los beneficios se diluyen.
Ya he escrito sobre la resistencia de la industria petrolera a la presión de las sanciones y los flujos de ventas hacia la India. Hoy es posible mantener el volumen de transbordo de carga a través de los puertos del NCSP. Pero conviene recordar que hoy la logística marítima del puerto de Novorossiysk es un sabroso objetivo militar. ¡Debemos pensar en tales peligros en tiempos difíciles!
Los gastos de explotación de la empresa aumentaron un 4,8% interanual y el beneficio del año pasado debido a las diferencias de cambio ascendió a 600 millones de rublos. se convirtió en una pérdida de 600 millones de rublos, pero los depósitos ayudaron, generando 2,2 mil millones de rublos adicionales. El beneficio creció un 19,5% interanual hasta 21,9 mil millones de rublos. de 18,3 mil millones de rublos. un año antes.
Las cuentas de la empresa contienen 42,6 mil millones de rublos en efectivo y la deuda total a corto plazo se estima en 9,9 mil millones de rublos. Al 30 de junio de 2024, las obligaciones por dividendos declarados ascendían a 15,4 mil millones de rublos. Al momento de escribir esta reseña, este dinero fue retirado de la empresa. Como resultado, después de pagar la deuda, aún recibirá una cantidad significativa de 22,3 mil millones de rublos y no podrá pagar la nueva deuda a ese ritmo, pero podrá conservar la mitad del dinero en depósitos. . .
La valoración de la empresa ha caído ligeramente tras la actual corrección del mercado. Pasó de 13 rublos a los 8,9 rublos actuales. Y los múltiplos mejoraron ligeramente a P/U 5,8, EV/EBITDA 3,4 y P/B 1,2. Yo diría que es una evaluación justa sobre el papel. Antes de la corrección, el precio era ligeramente superior.
La estrategia de desarrollo hasta 2029 fija un objetivo del 50% del beneficio neto, pero la empresa tradicionalmente paga menos. Si tomamos el 50% del volumen del año pasado, podemos contar con hasta 1,12 rublos, o aproximadamente el 12,5% de la producción actual. Teniendo en cuenta la rentabilidad similar de las empresas de primera línea, la idea de NCSP todavía parece vaga.
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