Encore 25... Parle-t-on de l'année prochaine ou du taux directeur ? 🤷🏻‍♂️

25 autres… Parlez-vous de l’année prochaine ou du taux d’intérêt de base ? 🤷🏻‍♂️

De plus en plus de signes indiquent que l’année prochaine sera mauvaise. Encore une fois, hausse des prix, dévaluation, stagflation, mais pas stagflation.

Dans le monde de la finance, il est plus commode d’être pessimiste. Des attentes élevées conduisent le plus souvent à l’échec. Même lorsque les autorités préparent un budget, elles incluent un minimum de contenu positif dans le plan de base. Parce que « espérer le meilleur et se préparer au pire ». Il vaut mieux être prudent que d’être trop confiant dans ses prédictions.

Aujourd’hui, nous allons vous présenter notre vision du futur proche. Il est déjà clair que nous n’en attendons rien de bon. Bien sûr, je l’espère. Mais pas trop.

Tout au long du mois d'octobre, les économistes et les financiers se sont occupés de l'élaboration du budget. Pour beaucoup, cela a été une surprise. Le projet de budget contient des aspects inattendus, même pour la banque centrale qui a commenté le document. Nous n'allons pas nous concentrer sur tout. Notons seulement que les recettes sont prévues au niveau de 40,3 milliards de roubles, les dépenses – au niveau de 41,47 milliards de roubles. Le déficit s'élève à 1,2 billion de roubles, soit 0,5 % du PIB.

En principe, vous pouvez l'acheter. N'oubliez pas qu'il s'agit d'un projet. Mais la réalité peut être déroutante 🐷

Dans la structure des dépenses, le poste le plus important en 2025 restera la défense, qui représentera 32,4 % des dépenses totales, soit 13 490 milliards de roubles. En 2024, cette somme vaudra moins de 10 800 milliards de dollars. Ici, vous pouvez constater une augmentation de 25 %. Les économistes qualifient cette partie du budget de la plus inflationniste. À propos, la même partie du budget était consacrée à la défense en 1940.

Les régulateurs font des prédictions. Voici une citation directe de la revue mensuelle :

🌌 L'expansion du déficit budgétaire enregistrée par la Banque centrale est passée de 2,1 billions de roubles à 3,3 billions de roubles en 2024. Le déficit était de 1,1% du PIB, qui s'est accru à 1,7%. Autrement dit, rien ne garantit que le déficit n’augmentera pas l’année prochaine. L’objectif actuel est de 0,5 % du PIB, soit 1 200 milliards de roubles. Une révision à la hausse est toutefois possible.

La Banque centrale a également annoncé qu'à partir du 1er juillet, elle augmenterait les tarifs du logement et des services communaux. A partir du 1er juillet, elle devrait croître de 11,9% au lieu des 5,7% initialement prévus.

Selon les prévisions de la banque, la Banque centrale commencera à réduire les taux d'intérêt au plus tôt au second semestre 2025. C'est drôle, mais il y a exactement un an, nous entendions cela de la part d'experts et d'acteurs du marché. Tout s'est avéré exactement le contraire 🙃

La seule question est de savoir comment le Trésor couvrira le déficit lorsque les fonds ont été empruntés pendant des périodes difficiles. En seulement neuf mois de cette année, les OFZ ont été placés au pair pour près de 2 000 milliards de roubles, soit un peu plus de 60 % des chiffres prévus pour cette période (3 300 milliards de roubles). Le ministère des Finances a immédiatement augmenté ses prévisions pour le quatrième trimestre à 2 400 milliards de roubles. L'institution prévoit d'atteindre les indicateurs prévus avec un pourcentage élevé d'obligations flottantes.

👉 La semaine dernière, l'une des enchères de packages OFZ a été déclarée totalement invalide et aucun acheteur n'a été trouvé. La vente aux enchères de la veille, mercredi, a été calme et terne. Des obligations d'État d'une valeur de 25,55 milliards de roubles ont été émises. Il reste 10 semaines avant la fin de l'année. À ce rythme, des plans trimestriels peuvent être mis en œuvre, mais seulement s'il y a un intérêt de la part des investisseurs, dont la plupart sont de grandes banques commerciales.

Au troisième trimestre de cette année, la dette extérieure de la Russie par rapport au PIB est tombée à 14,5 %, ce qui constitue un niveau record. En termes de dollars, cela représente moins de 300 milliards de dollars.

Cependant, il convient de garder à l’esprit que la diminution des emprunts extérieurs peut simplement être due au fait que les investisseurs étrangers ont cessé de nous prêter. Et les résidents locaux sont réticents à acheter des titres de créance du Trésor à des taux d’intérêt élevés.

Comment financer un déficit si l’on doit également rembourser d’anciennes dettes ?

Dans le même temps, les recettes pétrolières et gazières représenteront environ 23 % des recettes budgétaires totales de la Russie d'ici 2025, a déclaré le ministre des Finances Anton Silouanov lors d'une réunion du comité budgétaire de la Douma d'Etat. Il s'agit du chiffre le plus bas depuis 2011.

Il n’y a aucune raison de se réjouir que la Russie ait échappé à l’aiguille du pétrole. Le problème est plutôt la baisse des prix du pétrole ; Le prix du pétrole de l'Oural l'année prochaine est fixé à 69,7 dollars le baril.

Les prix du pétrole sont soumis à des pressions importantes en raison du ralentissement de l’économie chinoise et du ralentissement de la croissance de la demande mondiale. L'OPEP s'attend à ce que la consommation mondiale de pétrole augmente de 1,9 million de barils par jour en 2024, soit environ 2 %. Auparavant, ce chiffre était prévu à 2,1 millions de barils. Le cartel révise ses prévisions pour la troisième fois consécutive, s'écartant du scénario optimiste. Les prévisions de l'Agence internationale de l'énergie sont deux fois inférieures à celles de l'OPEP.

Le Trésor est encourageant. La baisse des revenus pétroliers et gaziers sera compensée par les impôts. Les recettes budgétaires ont considérablement augmenté. Ainsi, la plus forte croissance a été enregistrée par les impôts sur le revenu payés par les organisations (15 % des recettes budgétaires en 2023). La TVA est l'une des trois taxes les plus importantes en termes de recettes budgétaires. Il comprend à la fois les recettes intérieures (25 % des recettes budgétaires en 2023) et les importations (15 %). Une réforme fiscale est prévue pour le 1er janvier, ce qui, en théorie, contribuerait également à combler le trou budgétaire. Bien sûr, s'il reste encore des contribuables. Et les entreprises crient de plus en plus fort que les taux d’intérêt actuels étranglent tout simplement l’économie.

Comment combler le déficit ? La réponse est très simple. Dévaluation du rouble. Nous avons déjà vécu cela à plusieurs reprises.

Selon certaines estimations, un taux de change de 109 roubles pour un dollar serait nécessaire pour équilibrer le budget dans un contexte de baisse des prix du pétrole. Il y a une semaine, le niveau vert s'est élevé à près de 100. Entre-temps, les prévisions du ministère des Finances pour l'année prochaine sont de 96,4 roubles pour un dollar.

Vladimir Tolgsky étudie comment tout se passera réellement au club ProDengi.

Источник: sMart-lab.ru - Блоги Инвесторов, Форумы по акциям, Котировки