El VIX y el crecimiento del mercado de valores: ¿debería preocuparse?

Los medios financieros sugieren a menudo que los cambios diarios en el índice de volatilidad implícita (VIX) son una señal del sentimiento de los inversores. A pesar de la frecuencia con la que se citan y discuten, muchos inversores no entienden qué significan realmente las cifras de volatilidad. Aprovechamos esta oportunidad para ayudarle a comprender mejor la volatilidad implícita. También analizamos medidas de volatilidad implícita menos comunes que pueden ayudarle a evaluar mejor si los números VIX implícitos indican un sentimiento alcista o bajista. El momento de publicación de este artículo es importante porque el VIX está aumentando de manera inusual con el mercado. A pocas semanas de las elecciones presidenciales, un cambio en la dirección de la política monetaria de la Reserva Federal y la posibilidad de un ataque israelí a las instalaciones petroleras iraníes, no sorprende que el nivel de riesgo inherente esté aumentando. ¿Seguirá subiendo el VIX a medida que suba el mercado o corregirá el mercado? El índice de volatilidad VIX, también conocido como índice del miedo, se utiliza ampliamente para medir el sentimiento de los inversores. Muchos inversores creen que el aumento del VIX significa que los participantes del mercado están cada vez más preocupados por el mercado de valores. Esto suele ser cierto, pero no siempre. El VIX utiliza los precios de varias opciones de compra y venta mensuales en el S&P 500 y pondera los precios según el tiempo de vencimiento y la diferencia entre el precio de ejercicio y el precio actual del S&P 500. El 500 se somete a cálculos complejos para llegar al VIX. valor y se expresa como porcentaje anual. Además, el VIX se mide como un cambio de una desviación estándar. Esto significa que hay un 68% de posibilidades de que el S&P 500 se mantenga dentro del ratio VIX. Por ejemplo, un valor VIX de 15 significa que la volatilidad anual esperada es del 15%. En este caso, el mercado de opciones predice con una probabilidad del 68% que el S&P 500 cotizará dentro del 15% de su nivel actual el próximo año. El siguiente cuadro muestra los últimos rangos VIX. Muestra cuánto ha cambiado el S&P 500 y cuánto se espera que cambie en función de los niveles VIX actuales (22), más alto (37) y más bajo (12) durante el año pasado. El rango varía mucho según el VIX. El VIX mide lo que piensan colectivamente los participantes del mercado sobre el rango probable del mercado. Sin embargo, esto no determina si las opciones de compra o venta tienen más impacto. Por lo tanto, no muestra si el mercado está haciendo apuestas más especulativas en la banda superior del rango o si los inversores se están defendiendo agresivamente contra la banda inferior. Afortunadamente, las otras métricas de volatilidad que estamos analizando ahora arrojan luz adicional sobre las expectativas del mercado. La divergencia de compra mide la diferencia en los precios de las opciones de compra y venta a diferentes precios de ejercicio para el mismo índice o activo. Si las opciones de compra y venta tienen precios diferentes, existe sesgo incluso si la distancia desde el precio de ejercicio es la misma y la fecha de vencimiento es la misma.La asimetría simplemente mide si los inversores pagan más por las opciones de compra o de venta. Una menor asimetría significa que los inversores compran más activamente opciones de compra que los compradores de opciones de venta que buscan protección. Por el contrario, un sesgo positivo significa que los inversores que buscan protección a través de opciones de venta son más agresivos que los compradores de opciones de compra alcistas. El sesgo de compra nos ayuda a evaluar mejor si los inversores alcistas o alcistas tienen un mayor impacto en el VIX. El siguiente gráfico, cortesía de Market Chameleon, muestra el sesgo de las opciones de compra y venta, así como los promedios móviles de 20 y 250 días. Actualmente se sitúa por encima de la media móvil más corta de 20 días y de la media a más largo plazo. Es por eso que últimamente los inversores han estado comprando opciones de venta de manera más agresiva que opciones de compra. Al igual que el VIX, este gráfico sugiere un sentimiento bajista de los inversores. Relación de compra y venta A diferencia de la asimetría y el VIX, la relación de compra y venta mide el sentimiento midiendo el volumen de contratos de opciones. Esta relación divide el número de opciones de venta por el número de opciones de compra durante un período de tiempo determinado. Una proporción inferior a 1 sugiere un sentimiento alcista porque se están comprando más opciones de compra que de venta. Por el contrario, un ratio superior a 1 refleja un sentimiento bajista. Como puede ver a continuación, el índice se encuentra actualmente en su nivel más bajo en un año y su segundo nivel más bajo desde marzo de 2022. Es solo que la cantidad de opciones de compra que se compran es más del doble que la cantidad de opciones de venta. En pocas palabras, hay muy pocos operadores de cobertura de acciones. A diferencia del VIX, que mide la volatilidad esperada del mercado dentro de un rango de 1 desviación estándar o con una precisión del 68%, el índice Skew calcula la probabilidad de eventos de cola extremos, definidos como eventos con 2 a 3 desviaciones estándar. El índice Skew y el VIX tienden a moverse en la misma dirección, pero las diferencias pueden proporcionar una pista. Al igual que el VIX, el índice Skew no proporciona ninguna información sobre si el índice depende de transacciones de compra o venta. El índice de asimetría utiliza precios de opciones fuera del dinero (OTM) en el S&P 500. El índice suele oscilar entre 100 y 150. Los números por debajo de 120 suelen reflejar condiciones estables. Un aumento por encima de 120 significa que los inversores apuestan o se protegen cada vez más contra movimientos más importantes del mercado. La siguiente tabla, cortesía de VIXFAQ.com, cuantifica la volatilidad implícita en el índice sesgado. Por ejemplo, un valor de exponente de 130 indica que hay un 10,40 % de probabilidad de que se produzca un cambio de 2 desviaciones estándar y un 1,92 % de probabilidad de que se produzca un cambio de 3 desviaciones estándar durante los próximos 30 días. El siguiente gráfico, cortesía de StockCharts, muestra que el índice de asimetría CBOE está cerca de un máximo de cinco años. Los inversores siguen apostando por niveles de volatilidad implícita superiores a la media. Escribimos este artículo para explicar mejor el VIX y la volatilidad implícita. Además,Es importante considerar si el VIX subiendo con el mercado podría ser una advertencia seria. Este comportamiento es atípico, pero no sin precedentes. El primer gráfico muestra que el crecimiento del VIX sigue siendo muy modesto en el contexto de sus 30 años de historia. El segundo gráfico muestra un período similar en el que el S&P 500 estuvo a menos del 1% de su máximo histórico. Como muestra, esto en última instancia puede indicar una caída significativa, pero la señal puede ser prematura. De hecho, la historia sugiere que esto pudo haber sucedido hace muchos años. Además del VIX, también hemos presentado otros cálculos de volatilidad implícita. Ambas medidas de sesgo respaldan la teoría de que el VIX más alto es una función de opciones de venta largas en lugar de opciones de compra largas. Sin embargo, el tipo de interés put call, que se encuentra en su nivel más bajo en un año, no respalda un sentimiento negativo. De hecho, soy bastante optimista. El mensaje que recibimos de los datos de opciones mixtas es que el mercado está preocupado pero no completamente comprometido con posiciones demasiado alcistas o bajistas. Como se mencionó al principio, se debe prestar atención a los cambios en las tendencias del mercado si el VIX continúa subiendo o sigue subiendo y otros indicadores confirman que el VIX está subiendo debido a la compra de opciones de venta. Concéntrese más en el análisis técnico, incluidos los promedios móviles clave y las posiciones de precios relativos. Actualmente, el VIX advierte sobre un posible movimiento bajista del precio. La precaución es útil, pero recuerde que si alguien se hubiera posicionado únicamente basándose en el VIX entre 1997 y 1999, habría perdido enormes ganancias. Traducido aquí, el manual para entusiastas de las ondas, Principios de las ondas de Elliott, ya está a su disposición. Puedes verlo aquí (si quieres ayudar al proyecto, puedes registrarte usando el enlace). Y no olvide suscribirse a mi informe de 11 páginas en el canal Telegram, que describe los principales patrones de ondas de Elliott y muestra cómo identificarlos. Tendencias del mercado Además del VIX, también hemos presentado otros cálculos de volatilidad implícita. Ambas medidas de sesgo respaldan la teoría de que el VIX más alto es una función de opciones de venta largas en lugar de opciones de compra largas. Sin embargo, el tipo de interés put call, que se encuentra en su nivel más bajo en un año, no respalda un sentimiento negativo. De hecho, soy bastante optimista. 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Fuente: sMart-lab.ru - Блоги Инвесторов, Форумы по акциям, Котировки