Znowu 25... Mówimy o przyszłym roku czy o kluczowej stopie procentowej? 🤷🏻‍♂️

Kolejne 25... Mówisz o przyszłym roku czy o podstawowej stopie procentowej? 🤷🏻‍♂️

Coraz więcej wskazuje na to, że przyszły rok będzie kiepski. Znów wzrost cen, dewaluacja, stagflacja, ale nie stagflacja.

W świecie finansów wygodniej jest być pesymistą. Wysokie oczekiwania najczęściej prowadzą do niepowodzeń. Nawet gdy władze przygotowują budżet, uwzględniają w podstawowym planie minimalne treści pozytywne. Ponieważ „miej nadzieję na najlepsze i przygotuj się na najgorsze”. Lepiej zachować ostrożność, niż być zbyt pewnymi swoich przewidywań.

Dziś przedstawimy Państwu naszą wizję najbliższej przyszłości. Wiadomo już, że nie spodziewamy się po nim niczego dobrego. Oczywiście mam taką nadzieję. Ale nie za dużo.

Przez cały październik ekonomiści i finansiści zajęci byli sporządzaniem budżetu. Dla wielu było to zaskoczeniem. Projekt budżetu zawiera elementy nieoczekiwane nawet dla banku centralnego, który komentuje dokument. Nie będziemy skupiać się na wszystkim. Przypomnijmy tylko, że przychody zaplanowano na poziomie 40,3 bln rubli, wydatki – na poziomie 41,47 bln rubli. Deficyt wynosi 1,2 biliona rubli, czyli 0,5% PKB.

W zasadzie można to kupić. Proszę pamiętać, że jest to projekt. Ale rzeczywistość potrafi być myląca 🐷

W strukturze wydatków największą pozycją w 2025 roku pozostanie obronność, która będzie stanowić 32,4% ogółu wydatków, czyli 13,49 bln rubli. W 2024 roku wartość tego przedmiotu będzie wynosić niecałe 10,8 biliona dolarów. Tutaj widać wzrost o 25%. Ekonomiści nazywają tę część budżetu najbardziej inflacyjną. Nawiasem mówiąc, tę samą część budżetu wydano na obronę w 1940 roku.

Organy regulacyjne sporządzają prognozy. Oto bezpośredni cytat z miesięcznego przeglądu:

🌌 Odnotowana przez Bank Centralny ekspansja deficytu budżetowego wzrosła z 2,1 bln rubli do 3,3 bln rubli w 2024 roku. Deficyt wyniósł 1,1% PKB i wzrósł do 1,7%. Innymi słowy, nie ma gwarancji, że deficyt w przyszłym roku nie wzrośnie. Obecny cel to 0,5% PKB, czyli 1,2 biliona rubli. Możliwa jest jednak rewizja w górę.

Bank Centralny zapowiedział także, że od 1 lipca podwyższy taryfy na mieszkania i usługi komunalne. Od 1 lipca ma wzrosnąć o 11,9% zamiast pierwotnie planowanych 5,7%.

Według prognoz banku Bank Centralny rozpocznie obniżanie stóp procentowych nie wcześniej niż w drugiej połowie 2025 roku. To zabawne, ale dokładnie rok temu usłyszeliśmy to od ekspertów i uczestników rynku. Wszystko potoczyło się odwrotnie 🙃

Pytanie tylko, jak Skarb Państwa pokryje deficyt, gdy środki pożyczano w trudnych czasach. W ciągu zaledwie dziewięciu miesięcy tego roku OFZ osiągnęły cenę prawie 2 bilionów rubli po cenie nominalnej, co stanowi nieco ponad 60% wartości zaplanowanych na ten okres (3,3 biliona rubli). Ministerstwo Finansów natychmiast podwyższyło plany na czwarty kwartał do 2,4 biliona rubli. Instytucja planuje osiągnięcie zaplanowanych wskaźników przy wysokim udziale obligacji zmiennych.

👉 W zeszłym tygodniu jedna z aukcji pakietów OFZ została uznana za całkowicie nieważną i nie znalazła się żadna kupna. Środowa aukcja, która odbyła się poprzedniego dnia, była cicha i pozbawiona blasku. Wyemitowano obligacje rządowe o wartości 25,55 miliarda rubli. Do końca roku pozostało 10 tygodni. Przy tym tempie plany kwartalne będą mogły być realizowane, ale tylko pod warunkiem zainteresowania inwestorów, z których większość to duże banki komercyjne.

W trzecim kwartale tego roku zadłużenie zagraniczne Rosji w stosunku do PKB spadło do rekordowo niskiego poziomu 14,5%. W przeliczeniu na dolary jest to mniej niż 300 miliardów dolarów.

Warto jednak mieć na uwadze, że spadek zadłużenia zewnętrznego może wynikać po prostu z tego, że inwestorzy zagraniczni przestali nam udzielać kredytów. A lokalni mieszkańcy niechętnie kupują skarbowe dłużne papiery wartościowe o wysokim oprocentowaniu.

Jak sfinansować deficyt, skoro jednocześnie trzeba spłacić stare zadłużenie?

Jednocześnie dochody z ropy i gazu wyniosą około 23% ogółu dochodów budżetu Rosji do 2025 roku, powiedział minister finansów Anton Siłuanow na posiedzeniu Komisji Budżetowej Dumy Państwowej. To najniższy wynik od 2011 roku.

Nie ma się co cieszyć, że Rosja uniknęła iglicy naftowej. Problemem jest raczej spadek cen ropy; Cena ropy naftowej marki Ural w przyszłym roku zostanie ustalona na poziomie 69,7 dolarów za baryłkę.

Ceny ropy naftowej znajdują się pod znaczną presją ze względu na spowolnienie chińskiej gospodarki i spowolnienie wzrostu światowego popytu. OPEC spodziewa się, że światowe zużycie ropy naftowej wzrośnie w 2024 r. o 1,9 mln baryłek dziennie, czyli o około 2%. Wcześniej przewidywano, że będzie to 2,1 mln baryłek. Kartel po raz trzeci z rzędu rewiduje swoje prognozy, odbiegając od optymistycznego scenariusza. Prognoza Międzynarodowej Agencji Energetycznej jest dwukrotnie niższa od prognozy OPEC.

Ministerstwo Skarbu zachęca. Spadek przychodów z ropy i gazu zostanie zrekompensowany podatkami. Dochody budżetu znacznie wzrosły. Tym samym największy wzrost wykazały podatki dochodowe płacone przez organizacje (15% dochodów budżetu w 2023 r.). VAT jest jednym z trzech największych podatków pod względem dochodów budżetowych. Obejmuje zarówno import krajowy (25% dochodów budżetu w 2023 r.), jak i import (15%). Reforma podatkowa planowana jest na 1 stycznia, co teoretycznie pomoże także załatać dziurę w budżecie. Oczywiście, jeśli pozostaną jeszcze podatnicy. A firmy coraz głośniej krzyczą, że obecne stopy procentowe po prostu dławią gospodarkę.

Jak możemy nadrobić deficyt? Odpowiedź jest bardzo prosta. Dewaluacja rubla. Przechodziliśmy już przez to wiele razy.

Według niektórych szacunków, aby zrównoważyć budżet w obliczu spadających cen ropy naftowej, niezbędny jest kurs wymiany na poziomie 109 rubli za dolara. Tydzień temu poziom zieleni wzrósł do prawie 100. Tymczasem prognoza Ministerstwa Finansów na przyszły rok to 96,4 rubla za dolara.

Vladimir Tolgsky bada, jak wszystko faktycznie będzie się działo w klubie ProDengi.

Источник: sMart-lab.ru - Блоги Инвесторов, Форумы по акциям, Котировки