Все новости
Опять 25… Это мы про будущий год или про ключевую ставку? 🤷🏻♂️
Еще 25... Вы говорите о следующем году или о базовой процентной ставке? 🤷🏻♂️
Появляется все больше признаков того, что следующий год будет неудачным. Опять рост цен, девальвация, стагфляция, но не стагфляция.
В мире финансов удобнее быть пессимистом. Завышенные ожидания чаще всего приводят к неудаче. Даже когда власти готовят бюджет, они включают в базовый план минимальное позитивное содержание. Потому что «надейтесь на лучшее и готовьтесь к худшему». Лучше быть осторожным, чем быть слишком самоуверенным в своих прогнозах.
Сегодня мы представим вам наше видение ближайшего будущего. Уже понятно, что ничего хорошего мы оттуда не ждем. Конечно, я на это надеюсь. Но не слишком много.
Весь октябрь экономисты и финансисты были заняты составлением бюджета. Для многих это стало неожиданностью. В проекте бюджета есть неожиданные моменты даже для центробанка, прокомментировавшего документ. Мы не собираемся концентрироваться на всем. Отметим лишь, что доходы планируются на уровне 40,3 трлн руб., расходы – на уровне 41,47 трлн руб. Дефицит составляет 1,2 трлн рублей, или 0,5% ВВП.
В принципе, купить можно. Пожалуйста, имейте в виду, что это проект. Но реальность может смущать 🐷
В структуре расходов крупнейшей статьей в 2025 году по-прежнему будет оборона, на которую придется 32,4% общих расходов, или 13,49 трлн руб. В 2024 году этот предмет будет стоить менее 10,8 триллиона долларов. Здесь вы можете увидеть рост на 25%. Экономисты называют эту часть бюджета наиболее инфляционной. Кстати, такая же часть бюджета была потрачена на оборону в 1940 году.
Регуляторы делают прогнозы. Вот прямая цитата из ежемесячного обзора:
🌌 Расширение дефицита бюджета, зафиксированное ЦБ, увеличилось с 2,1 трлн рублей до 3,3 трлн рублей в 2024 году. Дефицит составил 1,1% ВВП, который увеличился до 1,7%. Другими словами, нет никакой гарантии, что дефицит не увеличится в следующем году. Текущая цель — 0,5% ВВП, или 1,2 трлн руб. Однако возможен пересмотр в сторону повышения.
Центробанк также заявил, что с 1 июля повысит тарифы на жилищно-коммунальные услуги. С 1 июля ожидается его рост на 11,9% вместо первоначально запланированных 5,7%.
По прогнозу банка, снижение процентных ставок ЦБ начнется не раньше второй половины 2025 года. Забавно, но ровно год назад мы это услышали от экспертов и участников рынка. Все получилось как раз наоборот 🙃
Вопрос только в том, как Казначейство будет покрывать дефицит, когда средства были заимствованы в трудные времена. Всего за девять месяцев текущего года было размещено ОФЗ почти на 2 трлн рублей по номиналу, что составляет чуть более 60. % от запланированных на этот период показателей (3,3 трлн руб.). Минфин сразу же увеличил планы на четвертый квартал до 2,4 трлн руб. Учреждение планирует достичь запланированных показателей при высоком проценте плавающих облигаций.
👉 На прошлой неделе один из пакетных аукционов ОФЗ был признан полностью недействительным и покупателей не нашлось. Аукцион предыдущего дня в среду был тихим и тусклым. Выпущены государственные облигации на сумму 25,55 млрд рублей. До конца года осталось 10 недель. При таких темпах квартальные планы могут быть реализованы, но только при наличии интереса со стороны инвесторов, большинство из которых являются крупными коммерческими банками.
В третьем квартале этого года внешний долг России к ВВП снизился до 14,5%, что является рекордно низким показателем. В пересчете на доллары это менее 300 миллиардов долларов.
Однако стоит иметь в виду, что снижение внешних заимствований может быть связано просто с тем, что иностранные инвесторы перестали нас кредитовать. А местные жители неохотно покупают долговые ценные бумаги Казначейства по высоким процентным ставкам.
Как финансировать дефицит, если вам также нужно погасить старый долг?
При этом нефтегазовые доходы к 2025 году составят около 23% совокупных доходов российского бюджета, сообщил министр финансов Антон Силуанов на заседании бюджетного комитета Госдумы. Это самый низкий показатель с 2011 года.
Не стоит радоваться тому, что Россия избежала нефтяной иглы. Проблема, скорее, в падении цен на нефть; цена на нефть в следующем году установлена на уровне 69,7 долларов за баррель марки "Юрал".
Цены на нефть находятся под значительным давлением из-за замедления темпов роста китайской экономики и замедления роста мирового спроса. ОПЕК ожидает, что в 2024 году мировое потребление нефти вырастет на 1,9 миллиона баррелей в день, или около 2%. Ранее этот показатель прогнозировался на уровне 2,1 миллиона баррелей. Картель пересматривает свой прогноз в третий раз подряд, отклоняясь от оптимистического сценария. Прогноз Международного энергетического агентства в два раза ниже прогноза ОПЕК.
Казначейство обнадеживает. Снижение доходов от нефти и газа будет компенсировано за счет налогов. Значительно увеличились поступления в бюджет. Таким образом, наибольший рост показали налоги на прибыль, уплаченные организациями (15% доходов бюджета в 2023 году). В тройку крупнейших налогов по доходам бюджета входит и НДС. Он включает как внутренние (25% доходов бюджета 2023 г.), так и импортные (15%). С 1 января запланирована налоговая реформа, которая теоретически также поможет заткнуть дыру в бюджете. Конечно, если еще останутся налогоплательщики. А компании все громче и громче кричат о том, что нынешние процентные ставки просто душат экономику.
Как же нам восполнить дефицит? Ответ очень прост. Девальвация рубля. Мы это уже проходили много раз.
По некоторым оценкам, курс 109 рублей за доллар необходим для сбалансирования бюджета на фоне падения цен на нефть. Неделю назад уровень зеленого поднялся почти до 100. Между тем прогноз Минфина на следующий год составляет 96,4 рубля за доллар.
Владимир Толгский расследует, как на самом деле все будет происходить в клубе «ПроДеньги».