De nuevo 25... ¿Estamos hablando del año que viene o del tipo clave? 🤷🏻‍♂️

Otros 25... ¿Estás hablando del año que viene o de la tasa de interés base? 🤷🏻‍♂️

Cada vez hay más señales de que el próximo año será malo. De nuevo, aumento de precios, devaluación, estanflación, pero no estanflación.

En el mundo de las finanzas conviene más ser pesimista. Las altas expectativas suelen conducir al fracaso. Incluso cuando las autoridades preparan un presupuesto, incluyen un contenido positivo mínimo en el plan básico. Porque “espera lo mejor y prepárate para lo peor”. Es mejor ser cauteloso que confiar demasiado en sus predicciones.

Hoy les presentaremos nuestra visión del futuro próximo. Ya está claro que no esperamos nada bueno de ahí. Por supuesto que así lo espero. Pero no demasiado.

A lo largo de octubre, los economistas y financieros estuvieron ocupados elaborando el presupuesto. Para muchos esto fue una sorpresa. El proyecto de presupuesto contiene aspectos inesperados incluso para el banco central que comentó el documento. No nos vamos a centrar en todo. Sólo notemos que los ingresos están previstos en el nivel de 40,3 billones de rublos, los gastos en el nivel de 41,47 billones de rublos. El déficit es de 1,2 billones de rublos, o el 0,5% del PIB.

En principio, puedes comprarlo. Tenga en cuenta que este es un proyecto. Pero la realidad puede resultar confusa 🐷

En la estructura de gastos, la partida más importante en 2025 seguirá siendo la defensa, que representará el 32,4% del gasto total, o 13,49 billones de rublos. En 2024, este artículo tendrá un valor inferior a 10,8 billones de dólares. Aquí puedes ver un aumento del 25%. Los economistas consideran que esta parte del presupuesto es la más inflacionaria. Por cierto, en 1940 la misma parte del presupuesto se gastó en defensa.

Los reguladores hacen predicciones. Aquí hay una cita directa de la revisión mensual:

🌌 La expansión del déficit presupuestario registrada por el Banco Central aumentó de 2,1 billones de rublos a 3,3 billones de rublos en 2024. El déficit fue del 1,1% del PIB, que aumentó al 1,7%. En otras palabras, no hay garantía de que el déficit no aumente el próximo año. El objetivo actual es el 0,5% del PIB, o 1,2 billones de rublos. Sin embargo, es posible una revisión al alza.

El Banco Central también anunció que a partir del 1 de julio aumentará las tarifas de vivienda y servicios comunales. A partir del 1 de julio se espera que crezca un 11,9% en lugar del 5,7% previsto inicialmente.

Según la previsión del banco, el Banco Central comenzará a reducir los tipos de interés no antes del segundo semestre de 2025. Es curioso, pero hace exactamente un año escuchamos esto de boca de expertos y participantes del mercado. Todo resultó todo lo contrario 🙃

La única pregunta es cómo cubrirá el Tesoro el déficit cuando los fondos fueron prestados en tiempos difíciles. En tan sólo nueve meses de este año, se colocaron OFZ por casi 2 billones de rublos a la par, lo que representa poco más del 60% de las cifras previstas para este período (3,3 billones de rublos). El Ministerio de Finanzas aumentó inmediatamente los planes para el cuarto trimestre a 2,4 billones de rublos. La institución prevé alcanzar los indicadores previstos con un alto porcentaje de bonos flotantes.

👉 La semana pasada una de las subastas de paquetes OFZ fue declarada completamente inválida y no se encontraron compradores. La subasta del miércoles anterior fue tranquila y deslucida. Se emitieron bonos estatales por valor de 25,55 mil millones de rublos. Quedan 10 semanas para que acabe el año. A este ritmo, se pueden implementar planes trimestrales, pero sólo si hay interés por parte de los inversores, la mayoría de los cuales son grandes bancos comerciales.

En el tercer trimestre de este año, la deuda externa de Rusia en relación con el PIB cayó al 14,5%, un mínimo histórico. En términos de dólares, eso es menos de 300 mil millones de dólares.

Sin embargo, vale la pena tener en cuenta que la disminución del endeudamiento externo puede deberse simplemente al hecho de que los inversores extranjeros han dejado de prestarnos. Y los residentes locales se muestran reacios a comprar títulos de deuda del Tesoro a altas tasas de interés.

¿Cómo se financia un déficit si también es necesario saldar deudas antiguas?

Al mismo tiempo, los ingresos del petróleo y el gas representarán aproximadamente el 23% de los ingresos totales del presupuesto ruso para 2025, dijo el Ministro de Finanzas, Anton Siluanov, en una reunión del Comité de Presupuesto de la Duma Estatal. Esta es la cifra más baja desde 2011.

No hay por qué alegrarse de que Rusia haya escapado de la aguja del petróleo. El problema es más bien la caída de los precios del petróleo; El precio del petróleo el próximo año se fija en 69,7 dólares por barril de la marca Ural.

Los precios del petróleo están bajo una presión significativa debido a la desaceleración de la economía china y la desaceleración del crecimiento de la demanda global. La OPEP espera que el consumo mundial de petróleo crezca 1,9 millones de barriles por día en 2024, o alrededor del 2%. Anteriormente, esta cifra se predijo en 2,1 millones de barriles. El cártel revisa por tercera vez consecutiva sus previsiones, desviándose del escenario optimista. El pronóstico de la Agencia Internacional de Energía es dos veces menor que el pronóstico de la OPEP.

El Tesoro es alentador. La disminución de los ingresos del petróleo y el gas se compensará con impuestos. Los ingresos presupuestarios han aumentado significativamente. Así, el mayor crecimiento lo mostraron los impuestos sobre la renta pagados por las organizaciones (15% de los ingresos presupuestarios en 2023). El IVA es uno de los tres impuestos más importantes en términos de ingresos presupuestarios. Incluye tanto las importaciones nacionales (25% de los ingresos presupuestarios en 2023) como las importaciones (15%). La reforma fiscal está prevista para el 1 de enero, lo que en teoría también ayudará a tapar el agujero en el presupuesto. Eso sí, si todavía quedan contribuyentes. Y las empresas gritan cada vez más fuerte que las tasas de interés actuales simplemente están estrangulando la economía.

¿Cómo podemos compensar el déficit? La respuesta es muy sencilla. Devaluación del rublo. Ya hemos pasado por esto muchas veces.

Según algunas estimaciones, para equilibrar el presupuesto en un contexto de caída de los precios del petróleo se necesita un tipo de cambio de 109 rublos por dólar. Hace una semana, el nivel verde subió a casi 100. Mientras tanto, la previsión del Ministerio de Finanzas para el próximo año es de 96,4 rublos por dólar.

Vladimir Tolgsky está investigando cómo sucederá todo en el club ProDengi.

Fuente: sMart-lab.ru - Блоги Инвесторов, Форумы по акциям, Котировки