Investoren haben sich für Medikamente angemeldet

Ozone Pharmaceuticals erhielt am Tag vor dem Börsengang fast drei Angebote. Gleichzeitig wird sowohl von Privatanlegern als auch von institutionellen Anlegern eine Nachfrage geäußert und die Marktteilnehmer selbst halten den Platzierungspreis für angemessen. Allerdings wird es für das Unternehmen aufgrund der schwachen Börsenbedingungen und der mit der Natur des Pharmamarkts verbundenen Risiken schwierig sein, die Ergebnisse früherer Platzierungen durch Emittenten zu wiederholen.

Den beiden Marktquellen von Kommersant zufolge war das Buch von Ozon Pharmaceuticals während des laufenden Börsengangs zwei- bis dreimal überzeichnet. „Ein Buch wurde von einem Einzelinvestor bereitgestellt, das zweite von einem institutionellen Investor“, sagte einer der Gesprächspartner von Kommersant. Der zweite „Herbst“-Börsengang verläuft bisher weniger dynamisch als frühere Platzierungen von Aktien der Arenadata Group. Bei einem ähnlichen Erscheinungsvolumen wurde das Buch bis zum Ende der Bewerbungsfrist 3-4 mal täglich neu abonniert (siehe Kommersant, 30. September). Und auch die vorherige Charge dieser „Gewichtsklasse“ (IVA, „Zaymer“) erhielt mehr Unterstützung. Allerdings kann es, wie schon oft in früheren Phasen, vorkommen, dass die Aktivität der Anleger in den letzten Tagen der Mittelbeschaffung zunimmt. Laut Analysten von Gazprombank Investments könnte die Überzeichnung fünfmal niedriger sein als die Platzierung von VI.ru, IVA und Arenadata Group (6-7,5-mal).

Generell sind die aktuellen Marktbedingungen noch nicht dafür geeignet, dass der IPO-Markt den Aufwärtstrend des letzten Jahres wiederholen wird. Der Moskauer Börsenindex zeigte Anzeichen einer Erholung von einem Sommertief, jedoch nicht weit von der Spanne von 2.800 Punkten entfernt, verglichen mit mehr als 3.000 Punkten vor einem Jahr. „Bis zum Ende der Hochvermittlungssaison, die im November endet, bleibt nur noch wenig Zeit, und in großen Unternehmen gibt es keine Marketingaktivitäten“, sagt Kommersants Gesprächspartner von einer großen Verwaltungsgesellschaft. Insbesondere wie Oleg Lyubimov, CEO von Selectel (einem russischen IT-Unternehmen, das Cloud-Dienste und Rechenzentren anbietet), Anfang Oktober sagte, sieht er derzeit keinen geeigneten Ausstieg für den Börsengang des Unternehmens (Zitat von Interfax): ). Von den sechs von Kommersant befragten Portfoliomanagern sind nur drei definitiv bereit, am Börsengang von Ozon Pharmaceuticals teilzunehmen, zwei werden nicht teilnehmen und einer wird am letzten Tag eine Entscheidung treffen. Sicherheit mag interessant sein, aber ihre geringe Einsatzgröße und Verbreitung machen sie für Portfolioinvestitionen unattraktiv, sagten zwei große Vermögensverwalter.

Darüber hinaus sei das Generika-Segment, in dem das Unternehmen tätig ist, stark fragmentiert, sagt Andrey Vanin, Leiter der Abteilung für Finanzmarktanalyse und Premium-Dienstleistungen des Gazprombank Investments-Dienstes. Der Marktanteil des führenden Unternehmens liegt bei etwa 4 %, während der von Ozone Pharmaceutical bei 2,5 % liegt. Das größte Risiko besteht laut Herrn Vanin im zu erwartenden harten Wettbewerb um den Platz des Arzneimittels in den Apothekenregalen. Evgeny Shatov, Partner von Capital Lab, sagte, dass die Hauptrisiken, die die weiteren Wachstumsraten des Unternehmens beeinträchtigen könnten, mit der Entwicklung neuer Medikamente und klinischen Studien zusammenhängen. Die Pharmaindustrie ist eine stark regulierte Branche. Innovationen in diesem Bereich könnten sich auf die Aktivitäten und Pläne des Unternehmens auswirken, stellen die Analysten von Go Invest fest.

Gleichzeitig sind die Emittenten den Anlegern bereits auf halbem Weg entgegengekommen. Laut Finam FC-Analystin Zarina Saidova hat das Unternehmen einen eher bescheidenen Platzierungspreis festgelegt, der deutlich unter dem fairen Wert liegt. „Die Emittenten haben ihre Schätzungen und Angebotsgrößen im Vergleich zu den ursprünglichen Leitlinien vom letzten Sommer deutlich reduziert. Auch bei Mehrfachbestellungen gibt es deutliche Rabatte. Das EV/EBITDA von Ozon Pharma für 2025 liegt bei 4,4, das von Promomed bei 5,8, aber die Wachstumsrate des letzteren ist höher“, sagte ein Portfoliomanager, der sich an der Platzierung beteiligen will. Die IPO-Bewertung scheint für Investitionen attraktiv zu sein. Herr Vanin glaubt, dass der Aktienkurs in Zukunft steigen könnte.

Источник: "Коммерсантъ". Издательский дом